20180917-天风证券-一周资金面及市场情绪监控_策略·上周股市流动性评级为D-市场情绪低迷_产业资本大幅减持_27页_3mb

市场流动性及情绪周报总结（2018年9月10日-9月14日）

核心内容

本周股市流动性评级为 D，表明市场资金面紧张，情绪低迷。尽管央行通过逆回购和MLF等工具持续释放宽松信号，但市场资金情绪依然低迷，主要体现在以下方面：

• 市场下跌：上证指数在9月17日跌至2651.79点，接近前次大底2638点；深证指数跌破8000点，回到2014年底牛市启动前水平。
• 成交萎缩：全A成交额为1.20万亿元，日均2,395.18亿元，较上一周下降，融资买入额占比降至5.8%。
• 杠杆资金疲弱：融资融券余额下降，且融资买入额占两融成交额比重快速下滑，两融账户数增长趋缓。
• 产业资本减持：上周产业资本净减持67.80亿元，为异常数据；而北上资金则持续流入，合计流入38.55亿元。
• 资金充裕度：货币市场利率回落，SHIBOR(3个月)下降2.10BP，国债收益率下行，但企业债收益率上升。

主要观点

• 市场情绪低迷：市场成交额持续走低，资金情绪降至至暗时刻，尽管政策面释放宽松信号，但资金流入指标依然消极。
• 产业资本行为异常：产业资本大幅减持，与市场下跌同步，显示市场信心不足。
• 北上资金活跃：尽管市场大跌，北上资金仍表现出活跃性，但需注意QFII资金向陆港通迁移的影响。
• 央行流动性管理宽松：通过MLF和逆回购释放流动性，但资金面改善未能有效提振市场情绪。
• 金融监管与海外风险：报告提示金融监管趋严和海外不确定性升级，是当前市场面临的主要风险。

关键信息

资金面与市场情绪

• 成交额：上周全A成交额1.20万亿，日均2,395.18亿；上上周为1.29万亿，日均2,580.86亿。
• 融资买入额占比：截至9月16日为5.8%，较上上周下降。
• 换手率：以自由流通股本为基准，换手率处于四年来的低点。
• 融资融券余额：上周为8450.77亿元，占A股流通市值2.25%。
• 北上资金：上周合计流入38.55亿元，较上上周流出8.55亿元，显示资金持续流入。
• AH折溢价：上周末溢价指数为119.92，较上上周末微升。

央行操作与利率

• 逆回购与MLF：上周央行累计投放3300亿元逆回购，MLF投放2650亿元，资金利率回落。
• SHIBOR(3个月)：上周收于2.830%，下降2.10BP。
• 国债收益率：1年期国债收益率下降3.59BP，5年期上升7.75BP，10年期上升1.73BP。
• 货币市场：银行间同业拆借和质押式回购利率均有所下降。
• 基础货币及货币乘数：7月末基础货币余额为31.2万亿元，同比增长4.3%，货币乘数为5.70。

资金供给与需求

• IPO：上周核发2家IPO批文，募集资金不超过25亿元；上上周为2家，募集资金不超过69亿元。
• 基金发行：上周发行7只基金，合计14.69亿元；上上周为61.23亿元。
• 股权融资：9月份股权融资规模为245.93亿元，8月份为1071.24亿元。
• 限售股解禁：上周解禁规模683.56亿元，本周理论规模为491.27亿元。
• 交易费用：上上周交易费用为16.60亿元，较之前一周略有下降。

市场情绪指标

• 波动率：VIX指数为12.07，较上上周末下降。
• 换手率：上证50、沪深300、中证1000平均换手率分别为0.11、0.23、1.02，处于低位。
• 基金仓位：开放式基金股票投资比例为54.67%，较上上周末略有上升。
• 风格指数：申万大盘/中盘/小盘指数分别下跌1.08%、2.82%、1.95%。
• 股指期货信号：升贴水率和多空单比均显示市场情绪偏空。

社融与贷款数据

• 社融规模：8月社融规模为15215亿元，环比增长46.1%；7月社融规模为10,415亿元，环比下降25.2%。
• 人民币贷款：8月新增人民币贷款1.28万亿元，其中居民中长期贷款占34%。
• 外汇占款：8月外汇占款减少23.95亿元，7月增加108.17亿元。

风险提示

• 金融监管偏紧：政策环境对市场流动性构成压力。
• 海外不确定性：国际形势变化可能对市场造成负面影响。

分析师：刘晨明、李如娟、许向真、徐彪、吴黎艳
报告来源：天风证券研究所
数据来源：Wind，www.baogaoba.xyz