20230602-浙商证券-同道猎聘-06100.HK-猎聘Q1点评报告_受招聘需求影响Q1业绩承压_静待招聘市场复苏_4页_738kb

猎聘（06100）2023年Q1业绩点评

业绩概况

• 收入大幅下滑：2023年Q1收入503亿元，同比降22.4%，主要因22Q4预收款减少及Q1招聘市场需求疲软。
• 净利润亏损：Q1净亏损4.8亿元，净利率-9.6%，较22Q1毛利下滑26.4%，费用端销售费用增加5.3%。

业务分析

1. 收入结构

   • ToB业务：收入45.2亿元，降18.1%，因预收款减少及企业招聘谨慎。
   • ToC业务：收入5100万元，降47.3%，用户付费意愿低迷。
   • 合约负债：Q1末合约负债82亿元，环比继续下降，预计Q2收入承压。

2. 费用与利润

   • 销售费用率：55.3%，同比上升14%，主要由世界杯营销投入前移及收入下滑共同推动。
   • 研发费用率：17.6%，同比上升37%，管理层费用率同比升16%。

投资建议

• 短期：经济复苏缓慢，业绩预计Q3后回暖但存在滞后。
• 估值：Non-GAAP归母净利润2023年预计32亿元，对应目标价11.67港元，维持“买入”评级，PE为22-77倍区间（历史低位）。

风险提示

• 宏观经济不及预期、行业竞争加剧。