20240805-安信国际证券-2季度业绩超预期；_下半年盈利或有望好于上半年_4页_652kb

业绩超预期及增长驱动因素

业绩概况

DoorDash 2024 年二季度总收入263亿美元，同比增长23%，环比增长5%，较市场预期略高4%。调整后EBITDA为43亿美元，超出公司指引上轨（32.5–42.5亿美元），也高于市场一致预期（高9%），对应利润率为163%，同比提升3个百分点。

核心增长数据

• 单量同比增19%至635亿（日均700万单）。
• 总交易额（GOV）增长20%至197亿美元，超市场预期（高22%）及指引（高16%）。
• 非餐饮业务订单频次增长加速，受益于品类拓展及会员服务。

主要驱动因素

1. 用户与订单增长：MAU实现双位数同比增长，产品升级与品类扩展提升用户粘性。
2. 成本控制：骑手成本同比及环比优化，推动订单频次提升。
3. 国际市场扩展：覆盖超30个国家（如德国、加拿大），国际交易额占比达12%。

未来展望

• 盈利改善预期：三季度GOV预计增长16%–18%，调整后EBITDA目标47–54亿美元，有望实现下半年盈利反超上半年。
• 单均盈利能力提升：单均收入40美元，单均经调整EBITDA 6美元，利润模型较优。

风险提示

• 美国消费疲软可能影响订单增长。
• 最低工资法案或推高运营成本。
• 竞争加剧可能导致市场渗透率下滑。

投资建议

公司仍聚焦用户增长、非餐品类拓展及会员服务的深化，具有持续改善潜力。当前估值（2024–2025年调整后EBITDA PE分别为178–238倍）合理，需关注订单增速及成本控制进展。