银行业2018年中报综述（上）_下半年政策环境有望好于上半年_18页-1mb

证券研究报告总结：银行业2018年中报综述

核心内容概述

本报告分析了2018年银行业上半年的业绩表现及下半年的展望，重点围绕净利润增长、净息差变化、资产质量状况、资产规模变动以及其他非息收入等因素展开。报告认为，尽管上半年存在部分不利因素，但下半年行业景气度有望继续回升，维持“超配”评级。

主要观点

• 行业景气度向好：2018年上半年银行业净利润同比增长5.9%，归母净利润增长6.2%，增速较一季度有所提升，显示行业持续回暖。
• 净息差改善：净息差同比大幅改善，但二季度环比小幅回落，主要由国有行引起。股份行和城商行受益于货币市场利率下行，净息差持续回升。
• 资产质量平稳：不良贷款率和关注率持续回落，但部分指标如不良生成率和逾期率有所上升，显示出信用紧缩带来的压力。监管趋严及银行风险偏好低，导致对公贷款中高风险行业占比下降。
• 资产规模增速回升：受货币政策边际宽松影响，银行资产增速止跌回升，二季末总资产同比增速达5.6%。
• 非息收入改善：市场利率下降带动公允价值变动收益增加，其他非息收入对净利润增长的负面影响减缓，可能带来正贡献。
• 政策环境预期改善：下半年货币政策和信用投放政策有望改善，推动银行盈利继续回升，全年净利润增速预计达6.5%。

关键信息

净利润增长分析

• 2018年上半年，上市银行整体净利润同比增长5.9%，归母净利润增长6.2%。
• 净息差是净利润增长的主要驱动因素，资产规模和资产减值损失计提则产生负贡献。

净息差变化

• 一季度净息差环比上升2bps至2.06%，二季度环比小幅回落1bp。
• 股份行和城商行净息差受益于货币市场利率回落，持续改善。
• 国有行因资金出借方角色，净息差受利率下行影响较大。

资产质量状况

• 不良贷款率持续回落，二季末为1.55%，关注率下降至2.89%。
• 不良认定标准趋严，不良/逾期90天以上贷款比率上升至118%。
• 逾期率结束此前的下行趋势，尤其逾期90天以内贷款比率上升6bps。
• 批发零售业不良率由降转升，银行继续压降高风险行业贷款占比。

资产规模变化

• 2018年一季末资产增速降至5.4%，二季度开始回升至5.6%。
• 贷款/生息资产比例提升，存款/计息负债比例上升，资产负债结构回归传统模式。

其他非息收入

• 手续费净收入增长乏力，受资管监管和资本市场表现影响。
• 公允价值变动收益增加，对净利润增长的负面影响减缓。

投资建议

• 行业评级：维持“超配”评级，预计下半年信贷放量、社融回稳，企业债务违约减少。
• 个股推荐：继续推荐“哑铃组合”，即基本面优异的大型银行（如工商银行、农业银行）和特色鲜明、业绩增长有优势的优质中小银行（如宁波银行、南京银行）。

风险提示

• 外部风险：若经济因中美贸易摩擦等外部不利因素失速，将对银行资产质量产生影响。
• 政策风险：若后续政策效果低于预期，社融增速无法上升，可能影响银行资产质量及市场情绪。

数据来源与分析师信息

• 分析师：王剑（国信证券经济研究所）
• 联系人：陈俊良
• 联系方式：
  • 王剑：电话 021-60875165，邮箱 wangjian@guosen.com.cn
  • 陈俊良：电话 010-88005302，邮箱 chenjunliang@guosen.com.cn
• 证券投资咨询资格：国信证券具备相关资格，报告内容基于合规数据及职业判断，力求客观公正。

图表目录（关键指标）

• 图1：上市银行整体净利润增速持续回升
• 图2：净利润增速归因分析
• 图3：单季净息差变化趋势
• 图4：不同类型银行净息差变化
• 图5：不良贷款率变化
• 图6：关注率变化
• 图7：不良认定标准变化
• 图8：不良生成率变化
• 图9：逾期率变化
• 图10：逾期90天以内贷款比率变化
• 图11：社融增速变化
• 图12：批发零售业不良率变化
• 图13：高风险行业贷款占比变化
• 图14：拨备计提力度变化
• 图15：总资产增速变化
• 图16：贷款/生息资产比例变化
• 图17：存款/计息负债比例变化
• 图18：手续费净收入增速变化
• 图19：财富管理及理财手续费收入变化
• 图20：商业银行总资产增速变化
• 图21：货币市场利率变化
• 图22：工业企业偿债能力变化
• 图23：表外理财余额变化

投资评级定义

分析师承诺

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