20250530-中辉期货-棉系月报_基本面格局好转有限_警惕关税扰动风云再起_18页_5mb

总结：
2025年5月30日，中辉期货有限公司发布棉花市场分析报告，内容涵盖全球及中国供需格局、期现价格、贸易形势、库存变化、出口数据及行业动态。
全球供需预测：USDA5月月报显示，2025/26年度全球棉花产量同比下降71万吨至25647万吨，主要因中国产量减少653万吨至6313万吨，印度减少109万吨至5334万吨，巴西、美国、巴基斯坦产量分别增加272万、2万、109万吨，澳大利亚减少327万吨至893万吨。全球消费量小幅回升305万吨至25706万吨，中国消费减少109万吨至7946万吨，印度、孟加拉、越南、土耳其消费分别增加109万、44万、87万、65万吨。期末库存下降04万吨至17063万吨，中国库存减少131万吨至8059万吨，巴西库存增加163万吨至1017万吨，澳大利亚减少142万吨至888万吨。
市场运行特征：棉花期现价格受利多驱动不足，郑棉期价维持区间震荡。下游新增订单受限，贸易缓和对市场仅提供边际利好，未能有效提振需求。4月棉价及纱厂利润维持低位，即期利润约-1000元/吨，订单天数环比减少064天至1138天，显示需求端疲软。
供应与库存：中国工商业库存之和环比下降1629万吨至43275万吨，港口库存减少047万吨至4856万吨。4月进口资源约168662万吨，环比减少19677万吨（104%），同比减少290952万吨（636%），创历史低位。进口端收缩空间有限，未来边际利多效果弱。
行业动态：4月纺织厂坯布库存天数下降02天至368天，但产成品库存维持中等偏上水平，补库意愿谨慎。海外方面，服装及面料库存连续29个月去库至278亿美元，创37个月新低，已恢复疫情前水平；零售商库存逐步下降至583亿美元。
贸易与关税：中美贸易缓和对郑棉提供有限支撑，但关税预期好转未能显著改善订单情况。
开机率与需求：纺纱厂开机率环比降至745%，织布厂维持423%，整体反弹受限，淡季坚挺或难持续。
出口表现：4月纺织品及服装出口总额同比减少251784亿美元，纺织品出口增长但服装出口同比下滑05%。前四个月累计出口额中，纺织品同比上升38%，服装同比下降15%。
内销与消费：4月服装社零零售额1088亿元，同比增长22%但环比下降122%，1-4月累计增长31%。整体增速低于预期，需求稳健但缺乏亮点。
竞品与成本：棉涤、棉粘价差跌至近四年最低，原油价格阶段性反弹但中长期弱势预期未变，化纤产能扩张可能压制棉价。
宏观影响：国内企业营收分化加剧，欧美消费者信心同步下滑，可能抑制纺织品需求。CFTC非商业持仓及基金净空头小幅回调，或反映市场观望情绪。
报告指出，全球供需格局短期未现明显改善，中国库存下降存不确定性，美棉市场整体承压，但中国纺织行业出口与内销同步面临挑战，需关注后续政策及市场调整。