20250530-华宝期货-2025年6月有色金属分析报告_关税扰动仍存_有色板块强弱分化_33页_3mb

报告摘要

2025年6月有色金属分析报告总结

核心内容概览

本报告分析了2025年5月有色金属市场表现及未来趋势，重点讨论了中美关税摩擦、宏观经济环境、以及铝、锌、锡等主要金属的供需格局与价格走势。整体来看，有色金属板块呈现强弱分化趋势，政策支持与外部环境变化成为影响因素。

主要观点与关键信息

一、宏观背景

美国经济：
- GDP环比折年率在一季度降至-0.3%，为2022年以来首次负增长，但整体仍具韧性。
- 制造业PMI连续两个月萎缩，服务业PMI反弹，显示经济结构分化。
- 尽管关税冲击影响有限，但市场担忧情绪仍存，美联储货币政策保持谨慎。
欧元区经济：
- 制造业PMI回升，但服务业PMI回落，经济活动整体收缩。
- 欧央行维持宽松政策，但核心通胀反弹可能延迟降息。
- 美欧贸易谈判进展缓慢，关税政策仍对经济形成压制。
国内经济：
- 固定资产投资保持平稳，基建和制造业投资为经济增长提供支撑。
- 房地产投资持续下滑，需政策进一步刺激。
- 消费市场温和修复，"以旧换新"政策对冲外需压力。
- 进出口保持增长，但美国关税政策仍带来不确定性。

有色金属市场分析

一、铝锭

市场运行逻辑：
- 5月铝价先抑后扬，受关税缓和及矿端扰动影响。
- 铝土矿供应紧张，几内亚运输问题持续，支撑氧化铝价格。
- 云南电解铝复产是关注重点，社会库存持续去化，市场情绪有所回升。
行情走势判断：
- 6月铝价预计维持震荡区间运行，支撑位在18700-19000元/吨，压力位在20500-21000元/吨。
后期关注因素：
- 矿端复产发运情况、库存走势、终端需求实际表现、政策变化。

二、锌锭

市场运行逻辑：
- 5月锌价先抑后扬，关税缓和带动需求预期。
- 锌精矿加工费反弹，矿端供应逐步宽松。
- 4-5月国内锌锭库存保持去化，但整体偏弱。
- 海外反倾销措施压制出口，国内需求进入季节性走弱阶段。
行情走势判断：
- 6月锌价预计在21500-23000元/吨区间运行，月均价小幅下滑。
后期关注因素：
- 关税政策变化、锌精矿进口情况、冶炼厂生产率、终端需求变化。

三、锡锭

市场运行逻辑：
- 1-4月国内精炼锡产量同比增长2.15%，但增速放缓。
- 锡精矿加工费处于低位，原料供应偏紧。
- 刚果（金）Bisie矿区逐步复产，缅甸佤邦复产成为焦点，对锡价形成压力。
- 下游半导体行业回升，汽车、家电需求保持谨慎乐观。
行情走势判断：
- 6月锡价承压运行，供应宽松预期增强，价格或进一步走弱。
后期关注因素：
- 锡精矿供应变化、缅甸复产进度、下游需求情况。

风险与关注因素

海外因素：
- 美国关税政策变化、欧洲经济走势、地缘政治风险。
国内因素：
- 政策执行力度、房地产市场修复情况、消费市场表现。
行业因素：
- 金属供需格局、库存变化、原料供应稳定性。

结论

2025年6月，有色金属市场整体呈现强弱分化，铝价维持震荡，锌价偏弱运行，锡价承压。中美关税摩擦趋于缓和，为市场情绪带来一定支撑，但长期不确定性仍存。国内政策继续发力基建与制造业，为经济提供支撑，但房地产市场仍需进一步政策刺激。未来需重点关注原料供应变化、终端需求实际表现及政策动向，以判断市场走势。

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