20250530-中辉期货-宏观金银2025年6月展望_宏观数据分化_对等关税作祟_六月金价有支撑_49页_3mb

宏观金银2025年6月展望：中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可201575号。2025年5月30日，王维芒资格编号Z0000148。
市场与宏观背景：本月资本市场波动主要受中美关税谈判及对等关税影响，避险情绪退潮后黄金价格呈现“高开低走震荡”趋势。美国4月通胀回落至2.3%，但核心通胀维持2.8%，显示通胀黏性未完全消退。同时，美国非农就业增长177万，失业率稳定在4.2%，但消费者信心跌至历史第二低，暗示经济复苏乏力。职场数据显示，美国4月新出口订单指数降至44.7%，工业品供需偏弱，叠加关税冲击，欧美制造业PMI分化，美国扩张但外需承压，欧元区及英国收缩。多国央行资产负债表与利率政策调整，美国、日本、欧洲均因债务压力和政策不确定性引发市场波动。

国内经济表现：4月国内经济数据分化，消费与工业数据尚可但投资增速放缓，房地产持续低迷，制造业PMI回落至49.0%。信贷需求不足，M1同比仅增1.5%，企业活期存款增长乏力。政策端加码宽松，央行推出“一揽子金融政策”，包括降准0.5%释放1万亿流动性，调降政策利率及公积金贷款利率，但效果需观察。4月出口同比增9.3%（美元计），但对美出口占比降至10%，转向东盟与欧盟。进口虽小幅回升，但原油、煤炭等大宗商品价格下跌，显示外需疲软与国内结构性调整压力。

金银策略分析：

1. 黄金：短期受避险情绪退潮冲击，COMEX非商业多头持仓占比下降，ETF基金减持。但长期支撑因素未变，包括央行购金（中国央行连续6个月增持）、美元信用弱化及滞胀风险。预计金价将震荡，关注COMEX金3300美元/盎司及沪金750元/克支撑位，中期或逢低布局。
2. 白银：供需维持紧平衡，工业需求韧性支撑价格，但金融属性尚未与工业属性共振，短期宽幅震荡。2025年白银供需缺口收窄21%，工业需求占总需求59%，但珠宝消费下滑15%。

风险提示：对等关税进程存在不确定性，中美关税政策可能引发进口成本上升；国内经济复苏不及预期，政策力度与效果存在分歧；美元及美债利率波动可能影响黄金配置价值，需警惕市场情绪及地缘政治风险。

核心逻辑：全球经济发展面临下行压力，关税政策成为金价波动主因；中美经济数据分化，美国通胀回落但就业市场仍具韧性，中国政策宽松对冲外需疲软；黄金长期逻辑未改，白银则需关注工业需求与金融属性共振机会。