20250530-银河期货-棉系6月报_基本面变化不大_宏观因素主导棉价_13页_3mb

棉花市场分析总结

核心内容

本报告对2025年5月棉花市场进行了全面回顾与展望，分析了国际与国内市场情况，并提出了相应的交易策略。整体来看，市场走势主要受宏观因素影响，基本面矛盾不明显。

主要观点

国际市场

• 全球棉花产量：2025/26年度全球棉花产量下调71万吨至2565万吨，其中中国和澳大利亚下调较为明显。
• 需求变化：全球棉花需求上调30.4万吨至2570.8万吨，印度和越南需求上调。
• 主要国家情况：
  • 美国：2025/26年度产量上调2万吨至315万吨，干旱情况有所缓解，整体走势震荡。
  • 印度：产量下调11万吨至533万吨，但进口量上调，主产区降雨量相对正常水平偏高。
  • 巴西：产量上调27.3万吨至397.4万吨，出口调增。
• 期末库存：全球期末库存变化不明显，库存消费比维持在66.38%左右。

国内市场

• 供应端：2024/25年度国内棉花商业库存处于中位，新疆库存为260.27万吨，内地库存为83.93万吨。
• 进口情况：2025年4月进口量同比大幅下降，内外价差扩大至900元/吨附近。
• 需求端：4月内需表现处于历年同期高位，外需一般，纺织企业库存偏高。
• 出口情况：2025年1-4月纺织服装累计出口增长0.7%，但对美出口受关税影响有所下降。

关键信息

国际市场数据

• 产量：中国（631.4万吨）、印度（533.4万吨）、巴西（397.4万吨）。
• 消费：中国（794.7万吨）、印度（566.1万吨）、越南（174.2万吨）。
• 进口：中国（152.4万吨）、越南（174.2万吨）、巴基斯坦（108.9万吨）。
• 出口：巴西（304.8万吨）、美国（272.2万吨）。

国内市场数据

• 商业库存：全国库存383.4万吨，新疆库存260.27万吨，内地库存83.93万吨。
• 棉花种植面积：新疆种植面积上调39万亩至4087万亩，全国种植面积上调39万亩。
• 产量预测：新疆产量上调6.2万吨至647.4万吨，全国产量上调6.2万吨至679万吨。
• 出口数据：2025年1-4月纺织服装累计出口增长0.7%，对美出口受关税影响下降。

后市展望

• 国际方面：全球棉花产量处于历年中位，需求有所上调，期末库存变化不明显。美棉基本面变化不大，整体走势震荡，后期可能受中美谈判影响出现偏强走势。
• 国内方面：短期棉花基本面维持供应充足，需求一般，走势以区间震荡为主；中长期来看，由于美国经济存在压力，可能面临衰退，棉花走势偏弱。

策略推荐

• 单边策略：短期预计区间震荡，中长期走势偏弱。
• 套利策略：建议空9多1。
• 期权策略：建议观望。

风险提示

• 政策因素扰动：中美贸易政策的不确定性是影响棉花价格的重要因素。
• 宏观经济影响：美国经济压力及全球贸易形势可能对棉花价格产生深远影响。

交易咨询业务信息

• 业务资格：证监许可[2011]1428号。
• 研究员：刘倩楠。
• 联系方式：
  • 电话：010-68569781
  • 邮箱：liuqiannan_qh@chinastock.com.cn
  • 期货从业资格证号：F3013727
  • 投资咨询资格证号：Z0014425

作者承诺

• 作者具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书。
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