20250403-中辉期货-棉系周报_对等关税逐步落地_服纺贸易前景堪忧_19页_5mb

20250403棉系周报总结

核心内容

本报告分析了2025年4月3日棉花市场的主要影响因素，包括宏观环境、产业政策、供需变化及市场走势等方面，指出当前棉花市场面临多重压力，整体趋势偏弱震荡。

主要观点

• 宏观环境：美国2月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，引发市场对顽固通胀和潜在滞胀的担忧，交易员押注美联储将在7月降息。国内3月制造业、服务业和建筑业PMI均处于扩张区间，但居民生活服务消费仍偏弱。
• 产业政策：美国对等关税逐步落地，中国对美服纺产品加征34%关税，叠加此前的20%，总计54%。这将显著提升中国服纺产品对美出口难度，同时影响越南、印尼、柬埔寨等转口国，进一步加剧中国服纺出口压力。
• 供应情况：国际方面，2025年美国棉花种植面积预期为986.7万英亩，较同期下降12%。印度棉花产量预计下降3%，巴基斯坦棉花播种缓慢。国内新疆棉花播种进度缓慢，预计4月中旬进入高峰，但整体植棉成本可能上升。
• 需求情况：下游纺织企业订单数量环比改善，但增速放缓，存在“青黄不接”现象。纱厂即期利润持续为负，纺织企业整体处于保本微亏状态。国内消费政策缺乏刺激，内需略强于外贸。
• 库存情况：新棉加工基本完成，全国工商业库存和可用棉花天数处于近5年高位，但同比差值随下游适量补库有所缓解。郑商所仓单数量环比下降，但内地仓单和升水仓单可能对盘面形成压力。
• 市场走势：郑棉05合约受对等关税影响，盘中下跌超1%，逼近年内低点。美棉市场因关税消息冲高回落，盘面跌幅超3%。棉涤价差和棉粘价差跌至近4年最低，但化纤替代压力阶段性减弱。

关键信息

产量

消费

进口

出口

期末库存

库存消费比

市场分析

• 郑棉走势：受对等关税影响，郑棉05合约下跌超1%，逼近年内最低点。美棉市场因关税消息出现过山车行情，盘面跌幅超3%。
• 价差变化：棉涤价差和棉粘价差跌至近4年最低水平，但化纤替代压力阶段性减弱。
• 进口数据：2025年1-2月中国进口棉花26万吨，同比下降58.7%。棉纱进口量21万吨，同比下降12.5%。
• 出口数据：2025年2月纺织品服装出口总额428.8亿美元，同比下滑4.5%。其中服装出口同比下滑6.9%。
• 库存变化：全国商业库存环比减少9.74万吨至455.38万吨，高于同期水平。工业库存环比增加2.7万吨至86.4万吨。
• PMI数据：2025年2月棉纺行业PMI环比提升至44.22%，景气指数提升至50%，但复苏速度较慢。

总结

综上，2025年4月3日棉系市场面临多重压力，包括美国对等关税对出口的冲击、国内需求疲软及库存高位运行等。短期内，市场预计维持偏弱震荡态势，需关注国内产业政策及关税政策的后续反应。