20250616-德邦证券-流动性与机构行为跟踪_农商止盈长端_20页_2mb

投资要点

• 本周（6月9日-13日）资金利率分化，R001和DR001等短期利率有所下降；大行日均融出金额环比上行，基金杠杆小幅上升；存单到期量增加，收益率多数下行；现券买盘以基金为主，增持7-10Y和20-30Y利率债；卖盘以城商行为主，净卖出增加。

货币资金面

• 逆回购到期9309亿元，累计投放8582亿元，净回笼流动性727亿元；MLF下周到期1820亿元。
• 资金利率变动幅度大，R001和DR001下降显著，隔夜回购成交占比升至91.5%历史分位数。

同业存单与票据

• 同业存单发行1039.12亿元，到期12.04亿元，净融资为负；存单发行利率总体下行；票据利率下降7BP至1.08%。
• 分银行类型看，城商行发行规模最大；分期限看，1Y存单一季度发行量最高。

机构行为跟踪

• 基金净买入现券2917亿元，利率债增持1714亿元（重点在7-10Y和20-30Y），信用债增持约452亿元。
• 理财净买入1074亿元，利率债增持较少；农村金融机构净卖出1760亿元，利率债减持7-10Y为主；保险净买入699亿元，利率债增持20-30Y超长端。

风险提示

• 政策超预期收紧、流动性剧烈波动、机构行为趋同导致正反馈风险。