20240316-国盛证券-流动性和机构行为跟踪_农商保险大幅买入_市场企稳后基金跟随_15页_938kb

固定收益研究总结（2024年3月16日）

本周观察

本周债券市场震荡，长端和超长国债收益率先上后下。农商行大幅增持7-10年和20-30年国债、政金债，分别净买入1614亿元和495亿元。保险机构增持超长债，对利率回升配置价值提升。基金交易盘自上周五净减持转为本周五净增持中长利率债，引发利率小幅下行。农商行边际加权期限回落至155年，保险边际加权期限上升至1834年，基金边际加权期限上升至546年。

资金面

资金价格总体稳定，R007和DR007小幅波动；票据利率上升；银行间质押式回购交易量回落至717万亿元，杠杆率上升至10830%。央行净回笼1050亿元资金，下周逆回购到期390亿元。政府债券净发行本周-803亿元，下周预计净发行2231亿元，供给转为放量。

同业存单

同业存单发行额下降，本周净融资-3194亿元；AAA级存单收益率大幅上升，各期限收益上升，利差走阔；大行融出资金增加，期限利差扩大。

机构行为

机构行为显示，农商行主导利率债和同业存单增持；保险和理财净买入存单、信用债和二永债；基金净卖出利率债、存单和信用债，但转为中长债净增持。具体净买入/卖出情况：

• 收益债：农商行净买入2779亿元，保险净买入402亿元，基金净卖出1258亿元。
• 超长债：基金净卖出超长国债156亿元，保险净买入超长国债66亿元和超长地方债175亿元。
• 二永债：保险净买入177亿元，其他产品净买入220亿元。
  机构现券净买入结构显示，基金、保险和理财为主要买入者，卖出者包括股份行和基金。

风险提示

报告声明：赎回事件超预期、资金面收紧、统计偏差可能影响分析。