农林牧渔行业：非洲猪瘟疫情范围扩大，消费区企业有望持续受益-20181028-广发证券-17页-1mb

报告摘要

农林牧渔行业总结

核心内容

本周农林牧渔行业整体表现优于大盘，主要受非洲猪瘟疫情、白羽肉鸡养殖景气及饲料/疫苗板块利好推动。

非洲猪瘟影响持续

疫情扩大：云南、湖南、贵州等南方省份相继爆发非洲猪瘟，预计疫情将常态化影响国内生猪养殖。
行业集中度提升：防疫体系薄弱的中小养殖户是疫情主要受害群体，疫情可能加速行业整合。
供需变化：北方仔猪补栏下滑，部分地区仔猪价格大幅下跌；南方补栏正常但受环保问题压制。预计19年上半年全国生猪供给将受到明显影响。
母猪淘汰加速：北方销区陷入深度亏损，母猪淘汰加速；南方尚未出现，需关注后续变化。
重点推荐企业：温氏股份、牧原股份，因其消费区域产能占比高、防疫体系完善。

白羽肉鸡养殖景气维持

价格上升：烟台地区毛鸡价格环比上涨5.8%，鸡苗价格环比上涨6.2%。
供给端受限：引种和鸡肉进口短期内难以改善，库存处于低位，价格高景气有望持续。
重点推荐企业：圣农发展、益生股份。

饲料/疫苗板块表现

海大集团：猪料销量全面放量，毛利率短期承压，但长期发展仍被看好。
生物股份：猪OA双价苗在规模化养殖企业中加速替代，销售保持领先，4季度业绩有望改善。

主要观点

非洲猪瘟疫情范围扩大，预计对国内生猪养殖造成持续影响，重点推荐消费区产能高、防疫体系完善的公司。
白羽肉鸡养殖景气维持高位，供给端短期难以改善，价格高景气有望持续。
饲料/疫苗板块受利好推动，海大集团销量领先，生物股份在新产品带动下业绩有望改善。

关键信息

重要价格数据

生猪：全国瘦肉型生猪出栏均价13.16元/公斤，环比下跌1.35%，同比下跌6.47%。
猪粮比：6.86，环比下跌0.1，同比下降0.95。
仔猪：平均价23.79元/公斤，环比下跌1.4%，同比下跌25.1%。
母猪：均价1785元/头，环比上涨3.5%，同比上涨2.2%。
毛鸡：烟台地区毛鸡价4.58元/斤，环比上涨5.8%。
鸡苗：均价5.63元/羽，环比上涨6.2%。
毛鸭：均价8.62元/公斤，环比上涨9%。
鸭苗：均价6.65元/羽，环比上涨3.1%。
玉米：国内现价1898元/吨，环比上涨1.3%；期货价1891元/吨，环比上涨0.8%。
豆粕：国内现价3644元/吨，环比下跌0.6%；期货价3383元/吨，环比下跌1.5%。
小麦：国内现价2458元/吨，环比上涨0.3%；期货价2549元/吨，环比上涨0.2%。
鱼粉：仓库价10600元/吨，环比维持不变；库存环比增加5.2%。
橡胶：国内现价12020元/吨，环比上涨0.2%；国内期价11835元/吨，环比下跌1.5%。
白糖：国内现价5450元/吨，环比下跌0.5%；期货价5122元/吨，环比下跌1.6%。

重点公司业绩

牧原股份：1-3季度营收91.81亿元（同比+28.3%），净利润3.5亿元（同比-80.7%）。
温氏股份：1-3季度营收408.39亿元（同比+4.1%），净利润28.99亿元（同比-28.2%）。
圣农发展：1-3季度营收80.56亿元（同比+9.3%），净利润8.04亿元（同比+231.93%）。
生物股份：1-3季度营收14.32亿元（同比+8.1%），净利润6.81亿元（同比-0.2%）。
海大集团：1-3季度营收308.33亿元（同比+16.3%），净利润12.71亿元（同比+10.6%）。

风险提示

农产品价格波动风险：易受天气、自然灾害影响。
疫病风险：畜禽价格受疫病影响较大。
政策风险：农业政策执行效果可能受非政策因素影响。
行业竞争风险：产品推广受竞争对手影响，可能影响销售表现。

行业评级

行业评级：买入
公司投资评级：
- 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%-15%。
- 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。

一周新闻速递

低蛋白配合饲料团体标准发布：中国饲料工业协会发布新标准，降低蛋白含量，提升行业绿色水平。
农业农村计划财务工作会议：强调加强农业投资管理，推动乡村振兴战略实施。
取消印度菜籽粕进口禁令：中国扩大进口油粕，以减少对美国大豆的依赖。
落实“三权分置”制度：全国人大审议《农村土地承包法修正案（草案）》二审稿。
乡村旅游提质升级方案发布：13部门联合发布方案，解决乡村旅游基础设施和融资问题。

图表索引

图1：农林牧渔板块跑赢大盘2.5个百分点
图2：动物保健板块上涨7.9%
图3：10月26日生猪出场价13.16元/公斤
图4：10月26日猪粮比6.86
图5：10月26日仔猪平均价23.79元/公斤
图6：10月26日二元母猪价1785元/头
图7：自繁自养养殖利润下降16.6元/头
图8：外购仔猪养殖利润下降24.9元/头
图9：烟台白羽毛鸡价4.58元/斤
图10：主产区鸡苗价5.63元/羽
图11：白羽肉鸡孵化场利润下降0.2元/羽
图12：毛鸡养殖利润上升0.6元/羽
图13：毛鸭平均价8.62元/公斤
图14：肉鸭苗价格6.65元/羽
图15：国内玉米现货价1898元/吨
图16：大连玉米期货价1891元/吨
图17：玉米国际现价384美分/蒲式耳
图18：CBOT玉米价368美分/蒲式耳
图19：国内豆粕现货价3644元/吨
图20：大连豆粕期货价3383元/吨
图21：豆粕国际现货价300美元/吨
图22：CBOT豆粕价307美元/短吨
图23：国内小麦现价2458元/吨
图24：郑州优质强筋小麦期价2549元/吨
图25：小麦国际现价527美分/蒲式耳
图26：CBOT小麦价505美分/蒲式耳
图27：小麦/玉米价格比值环比下跌1.34个百分点
图28：鱼粉仓库价10600元/吨
图29：鱼粉国际现价1525美元/吨
图30：鱼粉库存环比增加5.2%
图31：鱼粉/豆粕价格比维持不变
图32：橡胶国内现价12020元/吨
图33：橡胶国内期价11835元/吨
图34：柳州白糖价5450元/吨
图35：郑州白砂糖期价5122元/吨
图36：原糖国际现价12.15美分/磅
图37：NYBOT11号糖价13.73美分/磅
图38：玉米酒精出厂价4900元/吨
图39：DDGS出厂价1950元/吨
图40：海参大宗价200元/公斤
图41：扇贝大宗价10元/公斤
图42：对虾大宗价180元/公斤
图43：罗非鱼大宗价21元/公斤

重点公司估值表（按10月26日股价计算PE）

代码	名称	EPS（元/股）	PE（倍）
300498.SZ	温氏股份	1.29	19.34
002311.SZ	海大集团	0.78	26.47
600201.SH	生物股份	1.00	16.93
600195.SH	中牧股份	0.93	11.53
603566.SH	普莱柯	0.36	30.69
000998.SZ	隆平高科	0.61	20.52
601952.SH	苏垦农发	0.59	11.25
002385.SZ	大北农	0.31	10.65