钢铁_有色行业：国企改革系列之钢铁有色行业2021年股权激励汇总：多家国企实施股权激励，增强中长期投资价值_15页_1mb

报告摘要

2021年，钢铁和有色金属行业共有13家上市公司发布了限制性股票股权激励计划，其中10家为央企及旗下公司，3家为地方性国企。激励计划集中于2021年12月，尤其在12月24日至31日期间，8家公司发布了相关方案。激励计划主要面向高管、核心技术骨干及管理人员，旨在提升公司中长期投资价值和员工积极性。

激励力度：贵研铂业的激励股份占公司股本比例最高（4.55%），且激励人数占比最高（33%）。宝钢股份、中国铝业、贵研铂业、首钢股份是激励人数最多的公司，分别达到2000人、1192人、451人和412人。
激励强度：董监高以外员工激励强度最大的是厦门钨业，其人均持股市值为320万元。宝钢股份、中钨高新、厦门钨业、中钢天源等公司高管人均持股市值较高。
业绩考核条件：多数公司以利润增长率和资产收益率（ROE、ROA或净资产现金回报率）作为考核指标。马钢股份、中国铝业和八一钢铁的业绩指标要求较高，其中马钢股份的净资产现金回报率要求最高（22%/24%/28%）。
PE估值：根据2021年12月31日股价，若公司满足业绩行权条件，对应的PE估值最低的公司包括马钢股份（6.4/5.6/4.9倍）、首钢股份（8.6/7.7/7.0倍）、太钢不锈（10.3/8.7/7.6倍）、八一钢铁（10.6/9.3/8.2倍）、宝钢股份（10.6/9.6/8.8倍）。
投资建议：建议重点关注业绩增长要求高和股权激励力度强的央企和国企上市公司，如宝钢股份和太钢不锈；建议关注马钢股份、首钢股份、八一钢铁、贵研铂业、中国铝业。

公司名称	实控人	激励人数（人）	激励股份占股本比例（%）	授予价格（元）	股价（元）	被授予股份最多高管持股市值（万元）	董监高以外被激励员工人均持股市值（万元）
宝钢股份	国务院国资委	2000	2.25%	4.29	7.16	473	164
八一钢铁	国务院国资委	256	1.50%	3.28	6.21	143	54
西藏矿业	国务院国资委	40	0.09%	26.39	53.13	200	64
厦门钨业	福建国资委	101	1.01%	7.41	22.63	453	320
太钢不锈	国务院国资委	298	0.72%	3.69	7.04	197	87
马钢股份	国务院国资委	262	1.00%	2.29	3.69	314	105
中国铝业	国务院国资委	1192	0.83%	3.08	6.09	164	67
攀钢钒钛	国务院国资委	96	4.55%	2.08	3.05	132	51
首钢股份	国务院国资委	412	1.05%	3.35	3.89	166	96
贵研铂业	云南国资委	451	4.55%	11.51	25.45	358	132
中钢天源	国务院国资委	148	2.31%	4.15	9.20	276	77
西部黄金	新疆国资委	110	1.29%	6.87	12.29	156	56
中钨高新	国务院国资委	143	2.33%	3.56	16.08	676	265

公司名称	2022年扣非归母净利润（亿元）	2022年PE	2023年扣非归母净利润（亿元）	2023年PE	2024年扣非归母净利润（亿元）	2024年PE
宝钢股份	269.3	10.6	150.8	9.6	165.9	8.8
八一钢铁	30.4	10.6	9.0	9.3	10.2	8.2
西藏矿业	2.2	128.6	1.0	266	1.7	166.2
厦门钨业	11.7	27.4	2.1	156.5	2.6	125.2
太钢不锈	84.7	4.7	38.8	10.3	46.2	8.7
马钢股份	83.6	3.1	41.0	6.4	46.3	5.6
中国铝业	109.9	8.5	63.3	14.8	68.4	13.7
攀钢钒钛	11.9	28.0	6.4	52.5	8.1	41.1
首钢股份	65.4	5.9	45.2	8.6	50.2	7.7
贵研铂业	3.7	40.4	4.4	34.2	5.1	29.2
中钢天源	2.1	33.4	3.3	20.8	3.8	18.2
西部黄金	0.1	701.1	0.8	102.0	1.0	81.1
中钨高新	6.4	27.0	2.6	67.0	2.8	61.4

业绩不及预期风险：若公司未能达到激励计划中设定的财务指标（如利润复合增速、ROE、ROA或净资产现金回报率等），则员工行权可能受阻，影响公司激励效果和员工积极性。
宏观经济环境变化风险：钢铁和有色金属行业高度依赖宏观经济环境。若宏观经济增速放缓，行业景气度下降，可能导致公司业绩不及预期。