2020-2021国有上市公司股权激励实践总结-AON-2021-16页_825kb

国有上市公司股权激励实践总结

核心内容

国有上市公司股权激励实践自十八届三中全会以来逐步深化，政策不断完善，激励机制更加市场化、灵活化。2020年《中央企业控股上市公司实施股权激励工作指引》（178号文）的出台，标志着股权激励在授予端考核要求的放宽，激发了企业创新活力。同时，业绩考核体系逐步细化，激励工具多样化，尤其是限制性股票成为主流选择，展现出较好的激励效果。

主要观点

• 政策灵活化：随着政策的逐步放宽，国有上市公司在授予端考核上拥有更多自主权，部分企业不再设置授予考核，解锁考核也逐渐呈现多样化。
• 考核指标多元化：业绩考核指标涵盖股东回报、公司成长性和收益质量三类，其中ROE、净利润增长率和EVA是主流选择，地方国有企业在指标设置上更具灵活性。
• 考核形式多样化：企业根据自身发展阶段和业绩波动情况，选择不同的考核基数，如固定基年、滚动复合增长等，以增强激励的可持续性和适应性。
• 目标值设定灵活：在授予和解锁环节，企业可根据实际情况设定目标值，无需完全对标行业平均水平，政策给予了一定的弹性空间。
• 解锁方式创新：部分企业尝试阶梯型解锁和权重式解锁，以减轻业绩压力，但此类创新仍需国资委审批。
• 激励效果显著：多数国有上市公司在实施股权激励后，业绩达成率较高，员工收益高于激励成本，限制性股票在激励效果上优于期权。
• 高管激励合理：高管股权激励收益占其全面薪酬比例合理，符合政策要求，体现了激励约束对等的原则。

关键信息

业绩考核趋势

• 授予考核逐步放开：2020-2021上半年，33家国有上市公司未设置授予考核，地方国企占比达51.52%。
• 解锁考核压力增大：2020年应解锁的52个计划中，60%成功解锁；2021年上半年解锁率提升至80%以上，中央国企解锁率高达90%。
• 行业差异明显：消费者服务、房地产、公用事业等行业解锁率较高，信息技术和资本品行业表现突出。

考核指标与形式

• 主流考核指标：ROE、净利润增长率、EVA是主流选择，其中净利润增长达成率最高。
• 考核形式：固定基年增长为主流选择，适用于大多数企业；成长期企业可采用滚动复合增长，业绩波动大企业可选择三年平均值增长。
• 考核指标数量：央企多采用3个指标，地方国企则更具灵活性，部分企业仅选择2个指标。

授予与解锁目标值

• 授予目标值：政策不再强制要求同时满足历史业绩和行业业绩，企业可根据自身情况设定。
• 解锁目标值：需在授予基础上有所提升，但不强制对标行业平均水平，企业可根据实际情况设定。
• 目标值调整机制：当企业因并购、重组或行业变化导致业绩不可比时，可调整对标企业，审批权限一般由股东大会授权董事会执行。

成本效率与激励效果

• 成本效率：2020-2021上半年，A股国企解锁方案中超过半数成本效率大于1，限制性股票方案成本效率中位值为2.0，远高于期权方案。
• 员工收益：限制性股票激励效果优于期权，员工收益普遍高于公司成本。

高管激励情况

• 高管激励比例：高管年度股权激励收益占全面薪酬平均值约为21%，符合政策要求（不超过薪酬总水平的40%-50%）。
• 激励目标：通过绑定高管与公司利益，实现企业与员工的双赢，增强企业竞争力和可持续发展能力。

总结

国有上市公司股权激励实践在政策支持下不断演进，逐步实现市场化、灵活性和激励约束对等。授予考核逐步放宽，解锁考核更加多元化，激励工具选择更加科学，业绩考核体系日趋完善。整体来看，股权激励对提升企业业绩和员工积极性具有积极作用，且在实践中展现出良好的成本效益和激励效果。