20230830-信达证券-奥普家居-603551.SH-毛利率显著增长_持续深化品类及渠道布局_5页

奥普家居(603551SH)投资评级：买入

关键业绩

• 2023年上半年营业收入862亿元，同比增长508%；归母净利润142亿元，同比增长4097%；扣非后归母净利润123亿元，同比增长5180%。Q2单季业绩增长显著。
• 毛利率为46.53%，同比提升5.76个百分点；净利率为16.41%，同比提升3.81个百分点。

策略与产品

• 推进品类高端化和多元化，推出空气管家系列等新产品，并优化产品结构。
• 持续深化全渠道布局，包括线下经销、电商等，截至上半年拥有1,066家经销商。

财务表现

• 上半年存货周转天数同比减少2.80天，应收账款周转天数同比减少0.48天。
• 经营性现金流净额增长强劲，H1为0.96亿元，同比增7,000%；Q2净额2.01亿元，同比增1,686%。

预测

• 预计2023-2025年营业收入分别为217.6亿元、248.0亿元、275.1亿元，年增速15.7%-10.9%。
• 归母净利润预计31.8亿元、36.3亿元、41.4亿元，同比增长325%-140%。维持“买入”评级，目标PE从1434倍降至1102倍。

风险因素

• 原材料价格波动、产品推广不及预期、市场需求下降及行业竞争加剧。