20230830-安信国际证券-赤子城科技-09911.HK-毛利率率大幅改善_海外市场稳步发展_3页_329kb

赤子城科技报告总结

财务表现

• 营收：138亿元人民币，同比基本持平；受本地化能力和产品复制战略支持。
• 毛利率：514%，同比大幅提升163个百分点；显示盈利水平提高。
• 归母净利润：185亿元人民币，同比增长1241%。

业务增长

• 社交业务：收入124亿元，同比略微下滑18%，但毛利率478%升169%；通过产品优化和生态改进推进；MICO升级迭代、YoHo提供文化适应服务、TopTop提升用户粘性、SUGO收入增长5倍；新增蓝城兄弟BLUED，强化LGBTQ+社区优势。
• 创新业务：游戏业务表现强劲，休闲合成类游戏《Alice’s Adventure》月流水超200万美元；多款游戏如《Taylor’s Secret》和《Merge Cove》即将发布；探索AIGC应用以创新游戏玩法；利用产品复制能力实现高效研发。
• 海外扩张：中东市场通过“产品复制”和本地运营快速占领；“国家复制”帮助在东南亚、日韩等市场拓展，提升利润潜力。

风险与投资

• 风险提示：出海政策风险、创新游戏发展不确定、新产品孵化挑战。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价37港元，相对当前价160港元有130%上涨空间；社交业务主导增长，游戏业务有望成为第二曲线动力。