20220426-国元证券-芒果超媒-300413.SZ-2021年报及2022年一季报点评_排播及高基数影响一季度业绩_爆款项目值得期待_3页_1mb

芒果超媒（300413）2021年报及2022年一季报点评总结

核心内容

公司发布2021年度报告及2022年第一季度业绩报告，整体表现稳健，但受疫情及去年高基数影响，一季度业绩出现下滑。公司积极布局新业务，推动“新潮国货内容电商平台”小芒APP发展，并探索线下实景娱乐新赛道。

主要观点

业绩表现

• 2021年全年：公司实现营业收入153.56亿元，同比增长9.64%；毛利率提升1.4个百分点至35.49%；归母净利润21.15亿元，同比增长6.66%。
• 2022年第一季度：营业收入31.24亿元，同比下滑22.08%；归母净利润5.07亿元，同比下滑34.39%。业绩下滑主要由疫情对内容生产进度的影响和去年一季度高基数造成。

分业务表现

• 互联网视频业务：2021年实现收入112.61亿元，同比增长24.29%；广告收入54.53亿元，同比增长31.75%。
• 会员业务：2021年实现收入36.88亿元，同比增长13.3%；会员数达5040万，同比增长39.5%。
• 运营商业务：实现收入21.2亿元，同比增长27.17%。
• 内容电商：实现收入21.57亿元，同比增长2.5%。
• 新媒体互动娱乐内容制作运营：2021年收入18.77亿元，同比下滑32.10%，内容制作子公司正在进行组织架构优化。

新业务发展

• 小芒APP：日活峰值达126万，通过“小芒种花夜”“小芒年货节”等晚会实现用户从节目到App的联动。
• 线下实景娱乐：依托《大侦探》《密室大逃脱》等IP，打造M-CITY品牌，发展线下实景娱乐综合体。

关键信息

投资建议与盈利预测

• 预计公司2022-2024年营收分别为175.48亿元、199.54亿元、220.75亿元。
• 归母净利润预计分别为24.77亿元、29.60亿元、34.06亿元。
• EPS预计分别为1.32元、1.58元、1.82元。
• 对应PE分别为22x、18x、16x，维持“买入”评级。

财务数据（单位：亿元）

风险提示

• 内容表现不及预期
• 新业务发展不及预期

未来展望

公司预计二季度将上线《声生不息》《乘风破浪3》等重点项目，有望带动业绩回升。随着内容电商和线下实景娱乐业务的持续推进，公司未来增长潜力值得期待。

股票数据

• 52周最高/最低价（元）：75.88 / 27.81
• A股流通股（百万股）：1021.70
• A股总股本（百万股）：1870.72
• 流通市值（百万元）：29547.56
• 总市值（百万元）：54101.25

附录：财务比率

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上
• 增持：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间
• 持有：预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间
• 中性：预计未来6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间
• 回避：预计未来6个月内，行业指数表现劣于市场指数10%以上
• 卖出：预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上

报告作者

• 分析师：李典
• 执业证书编号：S0020516080001
• 联系方式：
  • 电话：021-51097188-1866
  • 邮箱：lidian@gyzq.com.cn

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