20250825-国元证券-嘉必优-688089.SH-嘉必优2025年中报点评_产能释放+成本优化_H1归母净利+59_3页_684kb

总结

嘉必优2025年中报显示，公司上半年实现收入3.07亿元，同比增长17.60%，归母净利润1.08亿元，同比增长59.01%，扣非归母净利润1.00亿元，同比增长88.51%。业绩增长主要受国内新国标替代老国标需求驱动，核心产品ARA和藻油DHA需求提升带动销量增长。

公司毛利率同比提升7.59pct至49.68%，主要因产能利用率提高、发酵技术优化及降本增效。2025Q2收入增速环比放缓，但海外ARA市场因帝斯曼专利到期市占率有望提升，Omega-3市场持续增长推动DHA需求。

投资建议：预计2025-2027年归母净利润分别为1.75/2.12/2.51亿元，同比增长41.06%/21.05%/18.57%。维持“买入”评级，目标估值8月22日PE为27/22/19倍。

风险提示：食品安全、政策调整及市场竞争等风险。