20221227-大越期货-玉米期货早报_43页_1mb

玉米期货早报总结

核心内容概览

2022年12月27日的玉米期货早报主要围绕玉米市场供需态势、价格走势、库存变化及未来预期展开分析。分析师王明伟指出，当前市场处于多空博弈状态，短期内价格趋稳，但中长期存在下行压力。

主要观点

1. 供需态势

• 中国玉米供需：12月供需数据与11月基本一致，但整体呈现供给偏松趋势。21/22年度产量、进口及消费均出现下调，导致期末库存预测下调。
• 美国玉米供需：总供给和总需求均下降0.7百万吨，期末库存有所上升，出口量下降较多。
• 全球玉米供需：欧洲供应偏紧，美国减产预期扩大，巴西产量上涨8.6%，乌克兰重返黑海谷物运输协定，进一步缓解全球供应压力。

2. 市场供需变化

• 生产端：种植面积下降，成本上升支撑新作价格，新粮上市节奏缓慢，农民惜售情绪明显。
• 贸易端：贸易商年前囤货意愿低，东北地区供给充裕但交易量走低，华北地区节前或有售粮高峰，价格总体趋稳。
• 加工消费端：玉米淀粉下游库存上升，需求不振，价格小幅下调；生猪存栏量上升支撑饲料需求，但削减存栏将削弱对玉米的支撑。

3. 价格与基差

• 期货收盘价：03合约收于2776元/吨，较前值上涨24元/吨。
• 基差：12月26日现货报价2850元/吨，03合约基差为74元/吨，现货升水期货，偏多。

4. 库存情况

• 加工企业库存：截至12月21日，全国加工企业玉米库存为214.7万吨，较上周增加4.38%。
• 港口库存：北方四港库存下降6.06%，南方港口库存上升5.12%。
• 饲料企业库存：饲料企业平均库存35.17天，周环比增加0.05天，较去年同期上涨10.43%。
• 交易所仓单：大商所仓单数维持稳定，未有明显变化。

5. 市场走势与预期

• 盘面走势：MA20向下，03合约期货价收于MA20下方，偏空。
• 主力持仓：主力净空，空头增加，偏空。
• 操作建议：03合约建议在2760-2791区间操作，关注年后合约走势。

关键信息

利多因素

• 欧洲整体玉米供应偏紧，美国玉米减产预期扩大。
• 生猪存栏量上升，支撑饲料需求，刺激玉米消费。
• 新作惜售情绪较强，购粮主体增加。
• 中储粮轮换报价走高，对市场形成支撑。

利空因素

• 贸易商囤货意愿低，需求恢复不如预期。
• 饲料企业观望，滚动补库，对玉米需求支撑减弱。
• 玉米淀粉下游需求疲软，价格回调。
• 疫情防控放松预期下，物流受限情况减轻，市场供给有偏松预期。

主要逻辑

当前玉米市场供需格局总体偏松，但短期内因新粮上市节奏慢、农民惜售及贸易商购粮积极性提升，价格维持趋稳态势。随着疫情防控放松，物流恢复，市场供给压力逐渐显现，但生猪存栏量上升带来的饲料需求支撑仍存在。中长期来看，新作产量可能由减产转为增产，但需求端复苏乏力，玉米价格面临下行压力。

风险点

• 深加工企业库存消耗情况。
• 生猪存栏及二次育肥情绪变动。
• 饲用稻谷拍卖情况。
• 饲料库存变化。
• 当前供给强于需求的局面转换点。

数据摘要

指标	现值	前值	涨跌	涨跌幅
01合约	2797	2799	-2	0.00%
03合约	2776	2752	+24	0.01%
05合约	2807	2787	+20	0.01%
07合约	2794	2780	+14	0.01%
09合约	2787	2775	+12	0.00%
11合约	2772	2751	+21	0.01%

图表趋势

• 基差走势：12月26日，03合约基差为74元/吨，显示现货升水期货。
• 港口库存：北方四港库存下降，南方港口库存上升。
• 饲料企业库存：库存增加，但需求恢复不及预期。
• 玉米淀粉供需：库存上升，需求疲软，价格小幅下调。
• 生猪存栏：截至9月30日，生猪存栏量环比上升3.11%，同比增长1.44%。
• 玉米小麦价差：价差在正负100元以内，猪企更倾向使用小麦作为饲料原料。
• 稻谷拍卖替代：近期大米进口量突破关税优惠额度，对玉米形成替代压力。
• 全球供需走势：美国玉米减产预期扩大，巴西产量上升，乌克兰重返黑海协定，缓解全球供应压力。

结论

当前玉米市场处于多空博弈状态，短期内价格维持趋稳，但中长期面临下行压力。投资者应关注年后合约走势，以及生猪存栏、深加工库存消耗、稻谷拍卖情况等关键因素，合理制定操作策略。