20220722-西部证券-策略专题报告_22Q2基金季报分析_谁在买成长_谁在买消费__11页_423kb

股票仓位与基金规模分析总结

核心结论

• 权益性质基金的股票仓位在2022年第二季度（22Q2）环比上升，接近2021年第四季度（21Q4）的高点水平。
• 债券和现金的比例环比下降，表明基金整体配置策略更加积极。
• 偏股混合型基金的股票资产规模自2020年第二季度以来增长了约4倍，成为股票市场的主要资金来源之一，改变了公募资金的配置格局。
• 基金规模在2020、2021年大幅增长，推动了当前市场风格的转变，机构资金对消费和新能源行业持续加仓。

主要观点

一、股票仓位、规模均环比回升

• 权益性质基金的股票仓位呈现上升趋势，22Q2季度环比上升，接近21Q4的高点。
• 基金规模在2020、2021年快速增长，其中偏股混合型基金的股票资产规模最大，占比约50%。
• 偏股混合型基金规模增长显著，带动了公募资金在股票市场的配置变化。
• 被动指数型基金、灵活配置型基金和普通股票型基金的股票资产规模也有上升，但幅度不如偏股混合型基金。

二、继续重仓消费、新能源，但边际上偏向消费

• 基金重仓行业主要集中在消费和新能源领域，其中食品饮料和电力设备行业超配比例分别为8.4%和8.6%，为一级行业中最高。
• 食品饮料行业超配比例在2017年上半年、2019年上半年和2020年下半年出现显著上升，奠定了机构资金重仓消费的基础。
• 电力设备行业自2020年下半年开始超配，虽然22Q2环比有所回落，但仍处于较高水平。
• 当前机构资金在消费与新能源行业之间呈现出边际偏向消费的趋势。

三、不同细分行业的配置情况

2.1 上游材料

• 主要配置在有色金属与基础化工行业，其中能源金属配置比例最高（2.9%）。
• 能源金属配置比例在17Q3和21Q3出现高点，目前流通市值占比也达到历史高点。

2.2 中游制造

• 配置集中在电力设备行业，但国防军工的配置比例持续上升。
• 航空装备与军工电子行业配置比例较高，但尚未达到历史高点。

2.3 必选消费

• 食品饮料和医药生物是主要配置行业。
• 医药生物超配比例近年来下降，但医疗服务仍处于超配高位。
• 医疗器械配置比例下降，化学制药和中药处于低配状态，但中药配置比例有所回升。

2.4 可选消费

• 汽车和家用电器配置比例较高，其中乘用车和汽车零部件配置比例上升。
• 白色家电配置比例趋势下滑后企稳，目前处于历史低位。

2.5 金融地产

• 配置集中在证券、房地产、股份制银行和城商行。
• 城商行配置比例边际上升。

2.6 基建与公用事业

• 交通运输和建筑装饰配置比例较高，其中房屋建设配置比例上升。
• 电力行业配置比例环比下降。

2.7 TMT

• 一级行业配置比例普遍下降，其中广告营销细分行业下降幅度较大。

四、基金经理从业年限与配置偏好

• 3年以内的基金经理：对电力设备的配置比例最高，且在22Q2对电力设备的加仓幅度明显高于其他组别。
• 10年到15年组：在食品饮料行业的加仓幅度最为突出。
• 6-10年组：配置比例较高，且在行业配置及环比变动中表现较为均衡，投资风格相对稳健。
• 15年以上组：配置比例稳定，倾向于布局食品饮料、电子、银行等行业，且在电力设备行业的增配幅度高于3-6年组和6-10年组。
• 食品饮料行业在所有年龄组中均被增配，且6年以上组别增配幅度均高于电力设备行业。

五、风险提示

• 基金季报重仓股信息无法完全反映全部持仓情况。
• 过往数据不能完全代表未来预期，实际配置可能与数据存在误差。

六、关键信息汇总

• 偏股混合型基金是股票资产规模最大的类型，占权益基金总规模的约50%。
• 食品饮料和电力设备是当前基金重仓的两大行业。
• 高从业年限基金经理更倾向于配置食品饮料行业，而低年限基金经理则更偏好电力设备。
• 不同行业在基金配置中的变化趋势反映了市场风格的转变和资金流向的调整。

分析师：易斌
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