20220228-东吴期货-镍周度策略报告_西方对俄制裁不及预期_沪镍转为高位震荡_45页_4mb

镍与不锈钢周度策略报告总结

核心内容概览

本报告主要分析了2022年2月28日镍及不锈钢市场的周度行情、供需基本面情况以及未来行情展望与投资策略，重点涵盖镍矿、镍铁、精炼镍、硫酸镍及不锈钢的供需变化、库存情况、价格走势和市场情绪。

主要观点

镍市场

• 行情回顾：沪镍上周高位震荡，周度下跌0.63%。尽管俄乌冲突一度引发对俄镍供应的担忧，但实际制裁不及预期，俄镍未受影响，导致利多因素逐渐消退。
• 价差结构：NI主力合约与连二、连三合约价差维持Back结构，即近月合约强于远月合约。
• 镍矿情况：受菲律宾雨季影响，12月镍矿进口量环比下降52.23%，但2022年2月由于部分复产，库存周环比下降6.87%。镍矿海运费维持高位，1.5%CIF矿报价上涨至83-86美元/湿吨。
• 镍铁进口：12月镍铁进口量环比增长7.16%，其中印尼镍铁占比达83.33%。2月预计镍铁产量环比减少1.91%，受环境政策及春节假期影响。
• 精炼镍与硫酸镍：12月精炼镍进口量环比增加3.37%，但镍豆进口量环比下降23.73%。硫酸镍产量环比小幅回升，但成本高企，企业挺价意愿强，市场交投氛围转淡。
• 库存情况：国内社会库存周环比上升3.7%，LME镍库存持续回落，周环比下降3.89%。
• 终端需求：新能源汽车产销量维持高增长，1月分别达45.2万辆和43.1万辆，同比增长1.3倍和1.4倍。动力电池方面，三元材料产量环比下降5.4%，磷酸铁锂产量环比下降6.3%。
• 风险点：海内外疫情发展、俄镍出口政策变化、印尼高冰镍投产进度、镍不锈钢进口政策变化。

不锈钢市场

行情回顾

• 行情走势：不锈钢价格偏弱震荡，期货价格弱势运行，现货升水扩大。
• 价差结构：SS主力合约与连续合约价差维持Back结构，近强远弱。

供需基本面

• 原料供应：12月铬矿和铬铁进口量环比回升，但铬铁产量环比下降12.79%，部分铁厂因成本倒挂选择停减产。
• 不锈钢产量：1月全国不锈钢总产量同比下降13.51%，其中300系产量同比微增1.35%。2月预计产量环比小幅下降1.96%。
• 库存情况：节后库存集中到货，无锡、佛山库存总量为69.46万吨，周环比上升4.1%，年同比下降15.68%。
• 出口与进口：12月不锈钢出口量环比增长12.39%，进口量环比增长13.68%。全年出口量同比增加31%，进口量同比增加62.79%。
• 房地产与汽车需求：房地产投资与新开工面积同比疲软，汽车产销量环比下降，但全年生产目标设定较高，对一季度产销有一定支撑。
• 风险点：疫情发展、印尼镍出口政策、不锈钢成本端价格变动、钢厂减产情况。

关键信息

• 镍矿：12月进口量环比下降52.23%，但2月库存下降幅度扩大，海运费维持高位。
• 镍铁：印尼镍铁产量同比增加40%，但国内镍铁产量因环境政策和春节假期预计环比下降10.2%。
• 精炼镍与硫酸镍：精炼镍进口量同比大幅增长，但镍豆进口量下降。硫酸镍成本高企，企业挺价意愿强，市场交投氛围转淡。
• 不锈钢库存：节后库存回升，但幅度小于去年同期，300系库存周环比上涨4.64%。
• 终端需求：新能源汽车维持高景气，动力电池装车量同比大幅增长，但三元材料产量环比小幅下降。
• 市场情绪：不锈钢终端采购意愿偏弱，库存上升，叠加钢厂价格管控放开，市场情绪偏空。

行情展望与策略建议

镍

• 短期走势：预计镍价将保持高位震荡，若欧美对俄制裁升级，可能带来更多纯镍流入，对镍价形成支撑。
• 策略建议：关注成本端价格及供给变化，短期内维持震荡格局，建议投资者谨慎操作，关注俄镍供应政策及印尼高冰镍投产进度。

不锈钢

• 短期走势：预计不锈钢价格维持震荡运行，原材料成本仍处高位，但下游需求尚未完全恢复。
• 策略建议：关注库存变化及成本端价格波动，短期可采取观望策略，等待需求回暖信号。

总结

• 供应端：镍矿和镍铁供应偏紧，但印尼高冰镍投产有望缓解部分压力。
• 需求端：新能源汽车和动力电池需求强劲，但不锈钢终端需求仍偏弱。
• 库存：国内不锈钢库存回升，但幅度有限，LME库存持续回落。
• 价差结构：镍及不锈钢市场价差结构维持近强远弱，反映市场对远期供应的担忧。
• 风险因素：疫情发展、政策变化、成本波动及供应链风险是主要关注点。

风险提示

• 海内外疫情发展
• 俄镍出口政策变化
• 印尼高冰镍投产进度
• 不锈钢成本端价格变动
• 镍不锈钢进口政策变化
• 钢厂减产情况