建筑装饰行业专题研究：行业17Q4基金持仓分析，悲观预期致行业大幅低配接近历史低位，装饰和部分专业工程公司获加仓-20180130-天风证券-12页-2mb

报告摘要

2017年第四季度，建筑装饰行业整体基金持仓比例处于十年来的较低水平，行业整体呈现大幅低配趋势，但部分细分行业如装饰和专业工程获得加仓。基金对建筑行业的悲观预期导致其整体持仓下降，但行业未来仍存在一定的投资逻辑和增长潜力。

行业整体持仓下降：2017Q4，建筑行业基金持仓比例较2017Q3下降0.32个百分点，位列全部一级行业中下降的第3位。建筑行业股价跌幅为5.57%，位列一级行业跌幅第6位。
细分行业分化明显：
- 装饰和专业工程加仓：装修装饰II和专业工程分别加仓0.015个百分点和0.006个百分点，位列二级行业加仓排名的第26和第30位。
- 园林、房建和基建板块减仓：园林工程II、基础建设和房屋建设II分别减仓0.537个百分点、0.223个百分点和0.191个百分点，位列二级行业减仓排名的第6、第15和第16位。
个股持仓变动：在基金前十大重仓股中，建筑板块个股多数遭遇减仓，仅少数获得增持。其中，中材国际和金螳螂获增持，而中国建筑、东方园林、葛洲坝等PPP相关公司被大幅减仓。
央企持仓普遍下降：八大建筑央企在2017Q4基金持股比例均下降，尤其葛洲坝、中国化学和中国铁建降幅较大，反映出市场对基建行业的悲观预期。
装饰公司受关注提升：金螳螂和东易日盛因长租公寓和家装业务进展，获得基金增持，基金持股比例分别为1.39%和3.09%。

基金持仓比例：
- 2017Q4建筑行业基金持股市值占基金净值比例为0.49%，处于22位。
- 基建、园林、专业工程、房建板块跌幅分别为9.95%、5.90%、4.42%、3.17%。
- 装修装饰II板块涨幅为13.69%，为全年表现最佳的细分行业。

增仓个股：
- 中材国际：增仓17家，季报持仓变动7938.211万股。
- 金螳螂：增仓15家，季报持仓变动1024.155万股。
- 东易日盛：增仓6家，季报持仓变动231.7622万股。
减仓个股：
- 中国建筑：减仓20家，季报持仓变动-9467.88万股。
- 东方园林：减仓18家，季报持仓变动-2629.61万股。
- 葛洲坝：减仓36家，季报持仓变动-4522.07万股。
- 中国中铁：减仓14家，季报持仓变动-4207.47万股。
- 铁汉生态：减仓15家，季报持仓变动-9868.1万股。

持仓占比上升：
- 中材国际：上升10.52个百分点。
- 东易日盛：上升3.09个百分点。
持仓占比下降：
- 东方园林：下降1.82个百分点。
- 铁汉生态：下降10.14个百分点。
- 龙元建设：下降46.65%。
- 岭南园林：下降22.21%。
- 山东路桥：下降45.95%。