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新加坡渣油库存小幅下降 燃料油价格震荡运行总结

核心内容

2021年8月9日发布的燃料油投资策略周报指出，当前燃料油市场处于震荡状态，主要受原油价格波动影响。高硫和低硫燃料油价格均呈现震荡走势，预计FU2109合约价格运行区间为[2400, 2700]，LU主力合约价格运行区间为[3200, 3600]。

主要观点

• 价格走势：高硫燃料油（FU）和低硫燃料油（LU）价格均处于震荡阶段，短期单边驱动仍以原油为主。
• 库存变化：新加坡渣油库存小幅下降，富查伊拉库存也有所减少，ARA地区库存小幅上升，整体库存压力有所缓解。
• 供应端：高硫燃料油供应将因中重质原油产量增加而小幅上升，但伊朗原油短期内不会释放，对供应影响有限。低硫燃料油供应将随着炼厂检修结束而增加。
• 需求端：船用油市场需求稳定，BDI指数维持高位震荡，对低硫燃料油需求形成支撑。高硫燃料油需求因脱硫塔安装的恢复而保持一定支撑，同时夏季用电高峰将带动巴基斯坦、沙特等国对高硫燃料油的需求。

关键信息

供应端

• 高硫燃料油：中重质原油产量增加将带来供应小幅上涨，短期内伊朗原油不会释放，供应压力不大。
• 低硫燃料油：炼厂检修结束，开工率回升，供应将增加。我国低硫燃料油出口配额第二批次减少，可能影响市场供应。

需求端

• 船用油市场：BDI指数维持高位震荡，支撑低硫燃料油需求。部分已完成脱硫塔安装的船舶继续使用高硫燃料油。
• 发电需求：夏季用电高峰将带动巴基斯坦、沙特等国对高硫燃料油的需求，但需求利好尚未完全体现。

库存端

• 新加坡渣油库存：2021年8月4日库存为2243.8万桶，环比下降46.6万桶，降幅为2.03%。
• 富查伊拉库存：8月2日库存为1013.8万桶，环比下降107.1万桶，降幅为9.6%。
• ARA库存：8月5日库存为124.3万吨，环比上升17.1万吨，增幅为15.95%。

套利与价差

• FU-SC：价差为-31.08，向均值方向回归概率为51.76%。
• LU-SC：价差为92.8567，向均值方向回归概率为73.17%。
• LU-FU：价差为787，向均值方向回归概率为75.93%。
• FU05-FU09：价差为-1，向均值方向回归概率为56.19%。
• FU09-FU01：价差为-31，向均值方向回归概率为64.76%。

风险提示

1. 原油价格大幅下降。
2. 东西套利窗口再度打开，导致新加坡进口量大增。

本周关注

• 新加坡渣油库存变动。

附图说明

• 图1：FU价格走势
• 图2：LU-FU价差
• 图3：新加坡渣油进口量
• 图4：新加坡渣油出口量
• 图5：新加坡180与380swap价差
• 图6：BDI指数
• 图7：新加坡渣油库存
• 图8：ARA渣油库存

资料来源

• Bloomberg
• 中财期货研究院

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