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新加坡库存再度录得下降 燃油价格震荡运行总结

核心内容

本文为中财期货研究院发布的燃料油投资策略周报，重点分析了新加坡、ARA及富查伊拉地区的库存变化，以及高硫与低硫燃料油的供需情况，对燃油价格走势进行了预测，并提供了投资策略建议。

主要观点

• 短期趋势：燃油价格短期维持震荡走势，主要受原油价格波动影响。
• 价格区间预测：
  • FU2109预计运行区间为[2550, 2800]
  • LU主力预计运行区间为[3300, 3600]
• 市场驱动因素：
  • 成本端：原油价格震荡，影响燃油价格。
  • 需求端：BDI指数维持高位震荡，船用油需求稳定，支撑价格。
  • 供应端：高硫燃料油供应小幅增加，低硫燃料油供应随着炼厂开工率回升而增加。

关键信息

1. 库存变化

• 新加坡：2021年6月23日库存为2340.3万桶，环比下降57.4万桶（-2.39%），连续两周下降，库存水平低于过去五年平均水平。
• ARA地区：6月24日库存环比增加2万吨，录得150.6万吨，增幅1.35%，库存量高于五年平均水平。
• 富查伊拉地区：6月21日重油库存环比增加58.2万桶（+4.7%），录得1294.4万桶。
• 整体库存压力：ARA地区库存偏高，仍存在库存压力。

2. 高硫燃料油供需分析

• 供应：中重质原油产量上升，带动高硫燃料油供应小幅增加。
• 需求：部分安装脱硫塔的船舶仍需使用高硫燃料油，短期内需求未明显减少。
• 伊朗原油：短期内伊朗原油释放可能性较低，对供应端影响不大。
• 国际需求：巴基斯坦、沙特等国可能增加发电用料采购，但当前需求优势尚未显现。

3. 低硫燃料油供需分析

• 供应：随着炼厂检修结束，开工率回升，低硫燃料油供应增加。
• 需求：BDI指数高位震荡，船用油需求支撑价格。

4. 套利与价差

• 价差情况：价差或比价处于常规运行区间，本周暂无推荐套利策略。
• 主要价差：
  • FU-SC：-38.426，向均值方向回归概率60.37%
  • LU-SC：82.6764，向均值方向回归概率94.83%
  • LU-FU：769，向均值方向回归概率75.63%
  • FU05-FU09：-34，向均值方向回归概率50.52%
  • FU09-FU01：31，向均值方向回归概率54.58%

5. 风险提示

• 原油价格大幅下降
• 东西套利窗口再度打开，可能导致新加坡进口量大幅增加

本周关注

• 新加坡渣油库存变动

图表参考

• 图1：FU价格走势
• 图2：LU-FU价差
• 图3：新加坡渣油进口量
• 图4：新加坡渣油出口量
• 图5：新加坡180与380 swap价差
• 图6：BDI指数
• 图7：新加坡渣油库存
• 图8：ARA渣油库存

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