20250804-群益证券-芯原股份-688521.SH-2Q25营收环比快速增长_在手订单充裕_3页_376kb

芯原股份(688521.SH)投资研究报告总结

公司基本面

芯原股份是中国本土领先的IP企业，为客户提供从芯片设计到量产的一站式芯片定制服务。其业务主要分为芯片量产业务、IP授权使用费、芯片设计业务及特许权使用费四大板块。

业绩概况

1. 2025年第二季度业绩：

   • 预计营收5.84亿元，同比下降4.7%，但环比大幅增长49.9%。
   • 其中，IP授权使用费收入1.87亿元，环比增长99.6%，同比增长17%；量产业务收入2.6亿元，环比增长79%，同比增长11.7%。
   • 盈利能力环比显著改善，季度亏损大幅收窄。

2. 在手订单：截至2025年第二季度末，公司在手订单金额达30.25亿元，连续七个季度保持高位并同比大增23.17%，创历史新高，为未来营收增长提供有力保障。

未来展望

• 互联网厂商持续增加AI算力投入，推动专用处理芯片(ASIC)领域加速布局。
• 公司积极布局Chiplet技术在生成式AI和智能驾驶等领域的应用，开拓增量市场和新兴潜力市场。
• 主要客户群为行业头部客户。

盈利预测 (2025-2027年)

投资建议与风险提示

• 结论：维持“买进”评级，目标价125元。公司作为国内IP授权、芯片设计服务龙头企业，业绩弹性将逐步显现，未来有望实现高速增长。
• 潜在上涨空间：根据评级系统，预计潜在上涨空间在15%到35%之间。
• 风险提示：需警惕AI领域下游需求不及预期的风险。

其他信息

• 公司市销率(PS)较高的原因包括未来业绩增长预期、市场对其在AI和算力领域的领先地位的认可。

本报告基于从群益证券(香港)有限公司获取的信息，仅供参考，不作为投资决策的唯一依据。投资有风险，入市需谨慎。