20260322-华联期货-生猪周报_供增需弱_猪价依旧承压_36页_7mb

华联期货生猪周报总结

核心内容概览

本周生猪市场整体呈现供增需弱的格局，猪价持续承压。现货价格走弱，期货市场亦表现疲软，市场情绪偏悲观，期现价差和期货价差均显示价格下行压力。能繁母猪存栏量虽有所下降，但仍处于正常保有量区间，产能调控初见成效，但去化速度偏缓，预计2026年上半年商品猪供应仍将增加。需求端疲软，屠企开工率与鲜销率维持低位，冻品库存被动增加。替代品价格相对稳定，对猪肉需求形成一定抑制。养殖利润持续亏损，猪粮比维持低位，短期市场仍面临较大压力。

主要观点

1. 现货价格持续走弱

• 全国生猪出栏均价为10.03元/公斤，环比下跌1.47%，同比下跌31.16%。
• 低价区报9.60元/公斤，部分产区跌破10元/公斤。
• 大猪出栏节奏加快，终端需求疲软，屠企收购谨慎，价格进一步下行。

2. 产能调控初见成效

• 2025年12月能繁母猪存栏量为3961万头，环比下降2.9%，为正常保有量的101.6%。
• 当前能繁母猪存栏量处于产能调控绿色合理区域（92%-105%），尚未进入新一轮猪价上涨周期。
• 2024年4月为上一轮周期的能繁母猪存栏最低点，产能去化已见成效。

3. 供给端压力持续

• 2026年2月商品猪存栏量环比增加，预计3月存栏量继续上升。
• 商品猪出栏均重被动增加，养殖端出栏节奏加快，短期供给宽松。
• 散户与中小场阶段性补栏积极，导致小猪存栏占比上升，中大猪存栏量下降。

4. 需求端疲软

• 屠企开工率维持在30%左右，鲜销率承压下滑，冻品库存被动增加。
• 猪肉消费进入传统淡季，终端采购以刚需为主，市场走货缓慢。
• 二次育肥和冻品入库积极性偏低，进一步加剧供需失衡。

5. 成本与利润持续承压

• 养殖端利润持续亏损，自繁自养与外购仔猪头均亏损263.99元和154.23元。
• 猪粮比值为4.15，环比下调2.41%，养殖亏损加深。
• 玉米价格小幅上涨，但对猪价支撑有限。

关键信息

产能数据

• 能繁母猪存栏量：2025年12月为3961万头，环比下降2.9%，同比微降0.48%。
• 商品猪存栏量：2026年2月规模场存栏为3732.05万头，环比增加1.79%，同比增加5.57%。

供给变化

• 商品猪出栏量：2026年2月规模场出栏992.23万头，环比减少12.95%，同比增加12.12%。
• 存栏结构：小猪存栏占比33.09%，中大猪存栏占比下降，大猪存栏量减少明显。

需求变化

• 屠宰量：农业部统计的月度屠宰量持续低位，节后消费低迷。
• 库容率：重点屠宰企业库容率17.84%，较上周微增。
• 鲜销率：鲜销率承压下滑，部分屠企被动入库。

成本与利润

• 饲料成本占比：饲料成本占养殖成本约58%。
• 猪粮比：周度猪粮比为4.15，处于低位，反映养殖亏损。
• 玉米价格：周内玉米均价小幅上涨，但对猪价支撑有限。

策略建议

• 期货策略：主力合约压力位参考10800~11000，期权方面可轻仓买入远月合约的看涨期权。
• 关注重点：
  • 能繁母猪存栏量变化及产能去化进度。
  • 养殖端出栏节奏与二次育肥规模。
  • 屠企开工率与鲜销率变动。
  • 猪粮比值及玉米价格走势。

展望与风险提示

• 政策影响：2026年中央一号文件强调“综合调控”，但实际产能去化速度偏缓，短期猪价难有明显反弹。
• 市场情绪：当前期货行情高度依赖市场情绪，需重点跟踪主力资金持仓动态。
• 未来趋势：预计2026年一季度猪价仍处于全年相对低位，后续需等待具体产能调控政策落地。

产业链结构简述

• 上游：玉米、麸皮、豆粕、添加剂为主要饲料原料，饲料成本占比约58%。
• 中游：
  • 种猪繁育：外三元、内三元、土杂猪。
  • 仔猪与二元母猪价格：仔猪周度均价280.95元/头，环比下跌11.41%。
• 下游：
  • 生猪出栏：规模场与中小散出栏量均有增加。
  • 屠宰与消费：屠企开工率低，鲜销率下滑，冻品库存增加。
  • 猪肉消费：传统淡季，终端需求疲软，替代品冲击持续。

总结

本周期生猪市场供强需弱，猪价持续承压，现货与期货价格均走弱。能繁母猪存栏量处于绿色合理区间，但去化速度偏缓，预计2026年上半年供应仍将增加。需求端疲软，屠企开工率与鲜销率维持低位，冻品库存被动增长。养殖利润持续亏损，猪粮比维持低位，短期市场情绪悲观，期货行情依赖市场预期。未来需密切关注产能调控政策落实情况及市场情绪变化，短期猪价或继续低位震荡。