> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货生猪周报总结 ## 核心内容 本周生猪市场整体呈现供增需弱态势，猪价持续下跌并创近十年新低，行业陷入深度亏损。养殖端成本压力加大，市场情绪悲观，供需失衡格局短期内难以扭转。政策调控与市场行为共同影响产能去化进度，但效果仍有限。未来需关注能繁母猪存栏变化、二次育肥规模、终端需求兑现及期货市场资金动向。 --- ## 主要观点 - **现货价格持续下跌**：全国生猪出栏均价为9.02元/公斤，较上周下跌0.37元/公斤，环比跌幅3.94%，同比跌幅38.01%。低价区报8.30元/公斤，创近十年新低。 - **猪粮比跌破预警线**：猪粮比值为3.76，行业亏损加剧，中小养殖户压力显著，退出速度可能加快。 - **产能调控初见成效**：2025年12月能繁母猪存栏量为3961万头，较三季度末减少116万头，降幅2.9%。目前为正常保有量的101.6%，仍处于绿色合理区域。 - **商品猪存栏继续增加**：2月规模场商品猪存栏量为3732.05万头，环比增加1.79%，预计3月存栏量仍将小幅上升。 - **出栏量压力仍存**：2月规模场出栏量为992.23万头，环比减少12.95%，但3月出栏量或有所回升。 - **二次育肥入场积极**：7-8月为二次育肥高峰期，入场规模将直接影响7月生猪市场供需，或成为推动价格上涨的核心动力。 - **终端需求疲软**：消费端表现低迷，屠企开工率维持在34.86%，鲜销率79.50%，冻品库存小幅上升，市场承接能力有限。 - **成本持续上升**：饲料成本占养殖成本58%左右，近期豆粕提货需求旺盛，饲料价格上涨，进一步压缩养殖利润。 --- ## 关键信息 ### 1. 期现市场 - 生猪现货价格持续下跌，刷新近年低点。 - 期现价差显示市场情绪悲观，期货价格走势依赖资金动向。 - 主力合约压力位参考9600~9800。 ### 2. 供给端 - **能繁母猪存栏**：2025年12月为3961万头，较三季度末减少2.9%，但仍高于正常保有量。 - **商品猪存栏**：2月规模场存栏量为3732.05万头，环比增加1.79%，预计3月继续增加。 - **出栏均重**：全国外三元生猪出栏均重为123.52公斤，周度小幅上移，但整体偏高。 - **淘汰母猪价格**：本周淘汰母猪均价6.81元/公斤，环比下跌4.49%，行业亏损加速淘汰低效产能。 ### 3. 需求端 - **屠宰量**：2月规模场屠宰量为992.23万头，环比减少12.95%，但部分屠企仍维持高鲜销。 - **库容率**：本周冻品库容率为23.91%，同比上涨6.53%，冻品库存继续累积。 - **替代品价格**：牛肉、鸡肉、羊肉及鸡蛋价格波动不大，对猪肉需求无明显提振。 ### 4. 成本及利润 - **饲料成本**：玉米、豆粕等价格震荡上行，饲料成本占养殖成本58%左右，近期饲料价格明显上涨。 - **养殖利润**：自繁自养头均亏损368.65元，外购仔猪头均亏损286.79元，行业整体亏损加剧。 - **猪粮比**：猪粮比值为3.76，持续跌破预警线，进一步压制市场信心。 --- ## 产业链结构 - **上游**：饲料成本为主要支出，包含玉米、麸皮、豆粕及添加剂。 - **中游**：种猪繁育结构包括外三元、内三元及土杂猪，能繁母猪存栏占比为关键指标。 - **下游**：猪肉消费主要流向超市、餐饮及其他渠道，受终端需求疲软影响，市场承压明显。 --- ## 策略展望 - **短期**：猪价或仍以磨底运行为主，反弹乏力，需关注市场情绪及资金动向。 - **中期**：产能去化缓慢，能繁母猪存栏仍处高位，商品猪供应持续增长，猪价承压。 - **长期**：行业消费持续下滑，替代品冲击显著，供需格局短期难改，需警惕长期价格下行风险。 --- ## 附：重要数据一览 | 指标 | 数值 | 变化 | |------|------|------| | 全国生猪出栏均价 | 9.02元/公斤 | 环比下跌3.94% | | 能繁母猪存栏量 | 3961万头 | 环比减少2.9% | | 商品猪存栏量 | 3732.05万头 | 环比增加1.79% | | 仔猪价格 | 187.86元/头 | 环比下跌6.07% | | 猪粮比 | 3.76 | 环比下调3.34% | | 屠企开工率 | 34.86% | 环比增加1.28% | | 屠企鲜销率 | 79.50% | 环比持平 | | 冻品库容率 | 23.91% | 环比增加0.88% | --- ## 总结 本周生猪市场呈现供增需弱的格局，猪价持续下跌，行业陷入深度亏损。能繁母猪存栏仍处高位，产能去化偏缓，叠加终端需求疲软，短期价格反弹乏力。政策调控初见成效，但效果有限，二次育肥入场积极性提升或成为推动价格上涨的重要因素。饲料成本上涨加剧行业压力，猪粮比跌破预警线，市场信心受挫。未来需密切关注能繁母猪存栏变化、出栏节奏及终端需求兑现情况，以判断猪价走势。