20260301-华联期货-生猪月报_供增需弱_猪价依旧承压_36页_7mb

华联期货生猪月报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月生猪市场基本面、期现价格走势、供需结构变化、产能调整及成本利润情况，指出当前生猪市场整体呈现供增需弱的格局，猪价承压运行，短期内难有明显反弹。

主要观点

• 猪价承压：节后需求回落，生猪现货价格持续下跌，周度均价重心下移，全国出栏均价为10.80元/公斤，低价区报10.30元/公斤。
• 供需格局：商品猪供应持续增长，预计2026年5月前仍将呈现惯性增长，而需求端受经济低迷、消费习惯转变及替代品冲击影响，消费量稳步下滑。
• 产能调控：能繁母猪存栏量为3961万头，较三季度末减少116万头，下降2.9%，处于正常保有量的101.6%，仍处于产能调控绿色区域，表明产能调整仍在进行中，但去化速度偏缓。
• 成本与利润：猪粮比值为4.79，环比下调5.20%，养殖企业亏损扩大，自繁自养模式亏损严重，外购仔猪模式亏损相对较小。
• 市场情绪：期货行情受市场情绪影响较大，主力合约上涨乏力，远月合约供需预期向好。

关键信息

1. 期现市场

• 生猪现货价格：节后需求回落，猪价持续下跌，市场供应压力释放，屠企收购谨慎。
• 期货价格走势：主力合约上涨乏力，或延续低位承压震荡；远月合约供需预期向好。
• 期现价差：全国标肥价差为-0.93元/公斤，较节前走缩0.19元/公斤；毛白价差走缩，反映大猪消费支撑减弱。

2. 产能情况

• 能繁母猪存栏：2025年12月为3961万头，环比减少2.9%，处于正常保有量区间。
• 产能调整趋势：2024年4月至11月能繁母猪存栏震荡攀升，2025年趋于稳定，部分企业7月前仍有小幅增长。
• 存栏结构：2026年1月7-49公斤小猪存栏占比32.86%，90-140公斤存栏占比36.62%，140公斤以上大猪存栏占比1.53%。

3. 供给端

• 商品猪存栏量：1月规模场存栏量为3666.34万头，环比减少0.70%，同比增加4.24%。
• 出栏量：1月规模场出栏量为1139.79万头，环比减少3.27%，同比增加10.70%。
• 出栏均重：节后出栏节奏加快，均重下降，部分企业提前降重出栏。

4. 需求端

• 屠宰量：节后屠宰企业开工率上升，但鲜销率下降，冻品库存增加。
• 库容率：鲜销率为84.62%，冻品库容率为17.31%，节后需求恢复缓慢。
• 替代品价格：牛肉、鸡肉、羊肉、鸡蛋价格均有所波动，对猪肉消费形成一定压力。

5. 成本与利润

• 养殖利润：自繁自养模式头均亏损97.76元，外购仔猪模式亏损较小。
• 猪粮比：猪粮比值为4.79，环比下降5.20%，养殖成本压力增加，亏损扩大。
• 料肉比：料肉比值为12.34%，表明饲料成本占养殖成本的58%左右，成本控制对利润影响显著。

策略展望

• 价格预期：预计2026年1季度为本轮周期价格最低点，猪价承压运行，短期内难有明显反弹。
• 期货策略：主力合约压力位参考11800~12000，期权方面可轻仓买入远月合约的看涨期权。
• 关注重点：需密切关注能繁母猪存栏量、养殖端出栏节奏、二次育肥规模及季节性需求兑现程度。

产业链结构

• 上游：饲料成本占养殖成本的58%左右，玉米、麸皮、豆粕、添加剂为主要原料。
• 中游：生猪养殖分为自繁自养和外购仔猪两种模式，其中自繁自养模式成本较高，利润空间有限。
• 下游：猪肉消费主要集中在超市、餐饮及冻品市场，受季节性、替代品及经济环境影响较大。

总结

整体来看，生猪市场仍处于供增需弱的阶段，猪价持续承压，供需格局短期内难有明显改善。尽管政策推动产能去化，但实际进展缓慢，叠加经济环境和消费习惯变化，长期供应压力依然存在。市场情绪对期货行情影响较大，建议投资者关注主力合约走势及远月合约的看涨期权机会，同时密切跟踪能繁母猪存栏、出栏节奏及需求兑现情况。