20260406-华联期货-生猪周报_供增需弱_猪价依旧承压_37页_6mb

华联期货生猪周报总结

核心内容概述

本周生猪市场整体承压，猪价持续下跌，刷新近年历史低点，市场情绪普遍悲观。生猪现货价格下跌趋势明显，主要受供给端产能释放、终端需求疲软及市场预期影响。尽管政策调控初见成效，但能繁母猪存栏仍处于高位，产能去化偏缓，叠加替代品冲击与经济环境低迷，生猪市场短期内难有明显改善。

主要观点与策略

基本面观点

• 猪价持续下跌：全国生猪出栏均价为9.39元/公斤，较上周下跌0.28元/公斤，环比跌幅2.90%，同比跌幅35.42%，低价区报8.60元/公斤，创近十年新低。
• 产能去化缓慢：能繁母猪存栏量为3961万头，环比下降2.9%，处于正常保有量的101.6%，未达《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》目标（3900万头）。
• 需求疲软：屠企收购谨慎，终端消费低迷，肥猪价格跌幅大于标猪，标肥价差为-0.58元/公斤，预计下周或缓慢收缩。
• 成本压力：饲料成本占养殖成本的58%，近期豆粕提货需求旺盛，饲料价格明显上涨，养殖利润持续收窄，行业亏损加剧。

策略展望

• 政策调控加码：相关部门要求猪企汇报全年生产目标，推动产能去化。预计未来能繁母猪存栏量或继续微降。
• 二次育肥或成支撑：4-6月二次育肥入场积极性提升，7-8月或有集中增量，或推动猪价上涨。
• 期货行情依赖情绪：当前期货行情主要受市场情绪影响，需关注主力资金持仓动态。主力合约压力位参考10000~10300。

产业链结构

上游

• 饲料成本：占养殖成本的58%，玉米、麸皮、豆粕、添加剂为主要原料。
• 种猪进口：影响种群优化更替，但当前种猪市场未见明显上涨。

中游

• 能繁母猪存栏：2025年12月为3961万头，环比下降2.9%，同比略降。
• 商品猪存栏：2月存栏量为3732.05万头（规模场），环比增加1.79%，同比增加5.57%。
• 出栏量：2月规模场出栏992.23万头，环比减少12.95%，散户出栏增加。

下游

• 屠宰量：屠宰企业开工率32.83%，鲜销率78.55%，受冻品库存压力影响，鲜销率略有下滑。
• 替代品冲击：鸡肉、牛肉、羊肉及鸡蛋价格稳定，对猪肉需求形成一定压制。

供给端分析

• 出栏均重：全国外三元生猪出栏均重为123.52公斤，较上周微涨0.04%，预计下周出栏均重波动有限。
• 产能去化：规模场与中小散样本场2月淘汰量分别为115466头和11228头，环比分别上涨1.83%和0.74%，但整体去化速度仍偏慢。
• 供给压力：3月商品猪存栏或继续增加，叠加出栏压力，预计生猪市场仍将维持供增需弱格局。

需求端分析

• 屠宰企业库容率：本周为23.03%，同比上涨5.77%，表明终端产品去化进程缓慢。
• 消费疲软：清明节前备货未有效提振需求，终端承接乏力，屠企走货压力持续。
• 替代品影响：鸡肉、牛肉等替代品价格稳定，对猪肉消费形成一定冲击。

成本及利润分析

• 养殖利润：自繁自养头均亏损337.53元，环比扩大26.97元；外购仔猪头均亏损227.94元，环比扩大25.95元。
• 猪粮比：本周猪粮比为3.89，环比下调2.53%，反映饲料成本上涨对猪价的压制作用。
• 料肉比：周内料肉比继续收窄，表明饲料成本上升对养殖利润形成持续压力。

关键信息汇总

• 猪价走势：持续下跌，创近年新低。
• 产能去化：缓慢，能繁母猪存栏仍处高位。
• 市场情绪：悲观，二次育肥或成短期支撑。
• 政策调控：加码，推动产能出清。
• 替代品冲击：持续，影响终端需求。
• 成本压力：饲料成本上升，加剧行业亏损。

总结

生猪市场仍处于供增需弱格局，猪价持续下跌，养殖利润收窄，行业亏损加剧。能繁母猪存栏量虽有所下降，但去化速度仍偏慢，预计2026年上半年生猪供应仍将保持高位。政策调控力度加大，推动产能出清，但短期内对猪价支撑有限。二次育肥入场热情提升，或成推动价格上行的关键因素。未来需密切关注能繁母猪去化、出栏节奏及市场情绪变化，期货行情仍受情绪主导。