20260315-华联期货-生猪周报_供增需弱_猪价依旧承压_36页_7mb

华联期货生猪周报总结

核心内容概述

本周生猪市场整体呈现供增需弱格局，猪价持续承压下行。全国生猪出栏均价为10.18元/公斤，环比下跌3.51%，同比下跌29.84%。尽管能繁母猪存栏量已降至上一轮周期的最低点，产能调控初见成效，但市场对后市仍持悲观预期，叠加经济环境低迷与替代品冲击，国内猪肉消费量持续下滑，短期内价格难以企稳。

主要观点与策略

基本面观点

• 现货价格：生猪现货价格持续走弱，周度均价重心下移，低价区价格已跌破10元/公斤。
• 供需格局：大猪出栏节奏加快，供应端压力集中释放；终端需求疲软，屠企收购谨慎，价格进一步下行。
• 能繁母猪存栏：2025年12月能繁母猪存栏量为3961万头，环比下降2.9%，处于正常保有量的101.6%，仍处于产能调控绿色合理区域。
• 生产效率提升：PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）已从24头提升至26头以上，部分龙头企业接近29头，产能大幅提高，去产能周期被拉长。
• 价格预期：预计本轮猪价最低点出现在2026年一季度，3月猪价整体维持全年相对低位。

策略观点

• 期货走势：主力合约压力位参考11500~11800。
• 期权策略：可轻仓买入远月合约的看涨期权。
• 市场情绪：当前期货行情走势很大程度依赖于市场情绪，需重点跟踪主力资金持仓动态。

产业链结构

上游原材料

• 饲料成本：占养殖成本约58%，主要成分包括玉米、麸皮、豆粕及添加剂。
• 种猪进口：涉及纯种猪、二元小母猪、后备母猪、能繁母猪、仔猪等环节。

中游养殖环节

• 商品猪存栏：2026年2月商品猪存栏量为3889.72万头（综合养殖场+中小散），规模场存栏量为3732.05万头，环比增加1.79%。
• 商品猪出栏：2月规模场出栏量为992.23万头，环比减少12.95%，散户出栏量为55.96万头，环比增加2.85%。
• 存栏结构：7-49公斤小猪存栏占比33.09%，50-89公斤占比29.36%，90-140公斤占比36.35%，140公斤以上占比1.21%。小猪存栏占比提升，中大猪持续去化。

供给端分析

• 出栏压力：2月规模场出栏量减少，主因春节假期及传统淡季；散户出栏集中于春节前，节后出栏压力仍存。
• 产能去化：能繁母猪存栏量已降至上一轮周期最低点，但去化进度偏缓，行业仍处产能出清与价格承压的博弈期。
• 淘汰母猪：2月能繁母猪淘汰量规模场为115466头，环比增加1.83%，中小散样本淘汰量为11228头，环比微涨0.74%。预计3月淘汰量将维持稳定或小幅增长。

需求端分析

• 屠宰量：2月规模场屠宰量为992.23万头，环比减少12.95%，同比增加12.12%。屠宰企业开工率28.53%，鲜销率82.44%，均有所下滑。
• 库容率：冻品库容率为17.84%，较上周增加0.32%，同比上涨0.92%。因鲜品走货缓慢，部分白条转为分割品入库，库容率持续上升。
• 替代品影响：牛肉、鸡肉、羊肉及鸡蛋价格偏强，对猪肉消费形成一定冲击，进一步加剧猪价承压。

成本及利润分析

• 养殖利润：自繁自养与外购仔猪模式头均亏损分别为233.72元和143.87元，行业整体承压运行。
• 料肉比：周内料肉比值为4.25，环比下调4.55%。玉米价格小涨1.10%，导致猪粮比值收窄，养殖端毛猪出栏亏损延续。
• 预期利润：预计下周猪价仍低位震荡，玉米价格延续高位，猪粮比值或继续下降。

政策与市场动态

• 产能调控：2026年中央一号文件强调“综合调控”，推动行业“提质增效”，加速低效产能出清。
• 行业动态：3月3日相关部门召开会议，讨论能繁母猪存栏量进一步下调至3650万头，显示政策加码。
• 市场预期：当前市场对后市悲观，二次育肥与冻品入库积极性偏低，短期供需失衡加剧。

总结

当前生猪市场面临供需失衡、成本压力及替代品冲击等多重因素，价格持续承压。尽管产能调控初见成效，但去化进度偏缓，预计2026年上半年商品猪供应仍将继续增长。需求端疲软，屠企开工率与鲜销率均下滑，冻品库存被动增加。饲料成本上升进一步压缩养殖利润，猪粮比值持续下降。未来需密切关注能繁母猪存栏量、二次育肥规模及季节性需求兑现情况，政策落地将对市场形成实质利好。