20260208-华联期货-生猪周报_供需博弈_猪价或依旧承压_36页_7mb

华联期货生猪周报总结

核心内容

本报告分析了2026年2月8日生猪市场的供需格局、期现价格走势、产能变化、成本及利润情况，并提出了相应的投资策略。

主要观点

• 猪价承压：生猪现货价格持续下跌，周度均价为12.22元/公斤，环比下跌4.46%，同比下跌21.87%。尽管短期冬季需求对标猪价格有所支撑，但整体供应压力不减，猪价中期缺乏上行驱动。
• 产能调控初见成效：2025年12月能繁母猪存栏量为3961万头，较三季度末减少116万头，下降2.9%，处于正常保有量的101.6%。虽然产能仍处于绿色合理区域，但并未预示新一轮猪价暴涨周期的开始。
• 商品猪供应压力大：1月规模场商品猪出栏量为1139.79万头，环比减少3.27%，同比增加10.70%。2月预计因春节前集中出栏，商品猪存栏或有减少可能。
• 需求端疲软：屠企开工率和鲜销率有所提升，但整体仍处于低位，且冻品库存消化缓慢，终端消费承接偏弱。春节备货虽有提振，但效果有限。
• 成本与利润：猪粮比值为5.24，环比下调4.37%。自繁自养模式头均盈利17.88元，外购仔猪模式小幅亏损，行业整体承压。
• 期现市场走势：期货价格受市场情绪影响较大，主力合约压力位参考12000~12300，建议轻仓买入远月看涨期权。

供给端分析

• 能繁母猪存栏量：1月规模场能繁母猪存栏量为502.11万头，环比微涨0.02%，同比下跌0.41%。中小散样本场存栏量微幅下调，但综合影响有限。
• 淘汰母猪情况：1月规模场淘汰量为113388头，环比跌幅2.09%，同比涨幅15.82%；中小散样本场淘汰量为11146头，环比降幅3.23%，同比涨幅1.13%。淘汰以劣势产能为主，整体淘汰量预计保持稳定。
• 商品猪存栏结构：7-49公斤小猪存栏占比32.86%，50-89公斤占比28.99%，90-140公斤占比36.62%，140公斤以上占比1.53%。大猪存栏增加主要由于春节备货和二次育肥延迟出栏。

需求端分析

• 屠宰量：1月规模场屠宰量为1139.79万头，环比减少3.27%，同比增加10.70%。屠企鲜销率为88.18%，冻品库容率为17.00%，整体仍处于亏损状态。
• 替代品价格：牛肉、白条鸡肉、羊肉、鸡蛋价格波动不大，未对生猪需求形成明显替代压力。

成本及利润分析

• 猪粮比：本周猪粮比值为5.24，环比下降4.37%。玉米价格微降，但降幅不及猪价，猪粮比继续收窄。
• 养殖利润：自繁自养模式盈利17.88元/头，外购仔猪模式亏损。整体行业利润承压，但春节前低价或带动市场小幅反弹。

产业链结构

• 上游：饲料成本占养殖成本58%左右，主要原料包括玉米、麸皮、豆粕及添加剂。
• 中游：种猪繁育包括外三元、内三元、土杂猪，能繁母猪存栏量是产能调控的核心指标。
• 下游：猪肉终端消费包括超市、餐饮及其他渠道，受经济环境及替代品冲击影响，消费持续下滑。

策略展望

• 短期策略：猪价仍面临供需博弈，建议轻仓买入远月看涨期权，关注能繁母猪存栏量、出栏节奏及二次育肥规模。
• 长期预期：商品猪供应仍将持续增长至2026年5月，猪价上涨动力不足，需求端疲软，行业整体进入供增需弱格局。

关键信息

• 全国生猪出栏均价为12.22元/公斤，环比下跌4.46%，同比下跌21.87%。
• 能繁母猪存栏量为3961万头，处于正常保有量的101.6%，尚未触发新一轮猪价上涨周期。
• 商品猪存栏结构中，大猪存栏占比上升，反映春节备货及二次育肥影响。
• 屠企开工率和鲜销率有所提升，但整体仍偏低，冻品库存消化缓慢。
• 猪粮比继续收窄，养殖利润承压，但春节前或有小幅反弹。

图表摘要

• 生猪期现货价格走势
• 能繁母猪存栏量变化
• 商品猪存栏结构
• 屠企开工率及鲜销率
• 猪粮比值及料肉比
• 期货价差及期权策略

总结

生猪市场整体处于供需博弈阶段，猪价承压，供应端持续增长，需求端疲软。尽管政策调控初见成效，但产能去化仍偏缓，预计2026年上半年商品猪供应压力仍将持续。投资者需密切关注市场情绪及主力资金动态，建议轻仓买入远月看涨期权，以应对可能的市场反弹。