三季报业绩预告分析：上游强劲，下游偏弱-20211026-国元证券-23页_1mb

三季报业绩预告分析总结

核心内容

2021年三季度，A股市场共有1129家公司发布了业绩预告，整体披露率为25.01%，其中主板公司披露率最高（29.1%），而科创板和创业板相对较低（8.4%和18.4%）。整体预喜率为62.7%，表明多数公司业绩表现良好，但存在显著的行业分化。

主要观点

行业业绩分化

• 上游资源原材料行业：钢铁、有色金属和石油石化行业预喜率最高，分别为94.7%、90.4%和88.9%，主要受益于原材料价格上涨带来的盈利提升。
• 中游行业：部分高端制造企业及具备良好议价能力的公司能够有效消化原材料价格上涨，保持业绩稳定增长。
• 下游行业：受资源品价格上涨、极端天气及疫情等因素影响，表现相对较弱，尤其是公用事业、农林牧渔和综合行业预喜率较低，分别为23.3%、21.6%和14.3%。

盈利增速回落

• 工业企业利润总额累计同比在2021年8月为49.50%，较2021年2月高点已连续6个月回落。
• 三季报盈利增速预计将进一步放缓，主要是由于基数效应减弱及上游资源品价格上涨对中下游企业利润空间的挤压。

关键信息

业绩预告类型分布

• 业绩预增公司占比最高（42.8%）；
• 业绩略增、续盈和扭亏公司分别占8.1%、0.8%和11.0%；
• 业绩首亏、续亏、预减和略减公司共421家，占比37.3%。

行业表现分析

• 高预喜率行业：
  • 钢铁：受益于市场需求旺盛及成本控制，盈利显著提升。
  • 有色金属及石油石化：产品价格和销量上涨是主要驱动力。
  • 交通运输：受益于大宗商品价格上涨及集装箱需求旺盛，业绩增长明显。
• 低预喜率行业：
  • 农林牧渔：猪价下跌及饲料成本上升导致盈利承压。
  • 公共事业：煤炭价格暴涨导致火电厂亏损。
  • 计算机：关键物料成本上涨及海外疫情反复影响业绩。

建议关注

• 新能源产业链：在能耗双控政策背景下，新能源产业链获得政策支持，相关公司如恩捷股份、通威股份、天赐材料等业绩表现强劲。
• 中高端制造：具备成本控制能力和高溢价空间的公司，如机械设备、电气设备等，有望在原材料上涨背景下保持盈利。
• 上游资源品：能源、工业金属、原油等资源品价格涨幅明显，优质标的公司仍有机会。

风险提示

• 业绩预告受公司主观因素影响较大；
• 部分公司未披露重要信息，存在不确定性风险。

主要数据

| 上证综指 | 3,597.64 |
| 深圳成指 | 14,552.82 |
| 沪深 300 | 4,963.10 |
| 中小盘指 | 4,846.21 |
| 创业板指 | 3,525.01 |

附：行业表现分析

上游资源

• 天齐锂业：扭亏，受益于新能源汽车需求提升及子公司投资收益。
• 江西铜业：预增，铜价上涨及内部管理优化。
• 南山铝业：预增，铝价上涨及产品结构优化。
• 荣盛石化：预增，炼化一体化装置优化及能源利用效率提升。

中游材料

• 太钢不锈：预增，钢材价格上涨及生产效率提升。
• 首钢股份：预增，市场机遇及资产收购。
• 华菱钢铁：预增，成本控制及业务结构调整。

中游制造

• 汇川技术：预增，下游需求回暖及成本控制。
• 中集集团：预增，集装箱需求高增及业务结构调整。
• 恩捷股份：预增，锂电池隔离膜产能提升及成本控制。

日常消费

• 酒鬼酒：预增，品牌价值提升及市场拓展。
• 汤臣倍健：略增，线上线下一体化经营及疫情影响。
• 青青稞酒：扭亏，白酒行业复苏及产品结构优化。

金融

• 拉卡拉：略增，支付业务增长及科技服务贡献利润。
• 固金控：扭亏，证券市场行情及信用减值损失转回。

TMT

• 中兴通讯：预增，收入增长及毛利率改善。
• 亿联网络：略增，市场需求恢复及原材料成本上涨。
• 浪潮信息：预增，服务器需求增长及成本优化。

其他

• 中远海控：预增，全球物流需求增长及集装箱运输业务。
• 浙富控股：预增，环保业务及清洁能源装备制造业。
• 吉电股份：预增，新能源装机增长及火电成本控制。

总结

整体来看，2021年三季度A股市场呈现明显的行业分化趋势，上游资源原材料行业表现强劲，中游高端制造企业表现分化，而下游行业则相对疲软。新能源产业链和中高端制造是当前投资关注的重点，同时上游资源品行业仍有较大潜力。然而，需警惕业绩预告的主观性和未披露信息带来的不确定性。