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光大证券2024年12月铁合金策略月报：现实与预期博弈，整体驱动有限

汇报摘要
铁合金市场在供需博弈中表现趋缓，锰硅和硅铁价格受基本面支撑有限，预计呈现震荡走势。

一、锰硅分析

1. 供需现状

• 产量：11月锰硅周产量均值约为192万吨，环比增加。
• 开机率：北方主产区开机率较高，南方较低，内蒙古即期利润为正，其余地区亏损；即期利润在-400至-700元/吨。
• 需求：钢厂钢招价格确定为6280元/吨，环比下降；预期12月钢厂有冬储补库行为，但幅度有限，呈现“旺季不旺”。

2. 成本与价格

• 海外矿山报价上调，如南非锰矿月环比涨12元/吨度；成本支撑增强。
• 现货价格重心略有上移，基差走强，1-5价差环比上升。
• 综合判断，价格呈现震荡略偏强走势。

二、硅铁分析

1. 供需现状

• 产量：11月产量创同期历史新高，全国开工率环比下降。
• 利润与需求：硅铁全面亏损，内蒙古亏损最小（-145元/吨），钢厂对硅铁需求回落至历史低位。
• 库存：样本企业库存同比持续走弱，可销天数低至14天。

2. 成本与价格

• 主要原材料价格稳定，现货价格震荡走弱，缺乏消息刺激。
• 硅铁走势更多受黑色板块影响，预计呈现低位震荡。

三、市场结论

• 锰硅产量仍处高位，成本支撑有限，供需博弈为主。
• 硅铁供需格局更宽松，成本驱动不足，需关注钢厂冬储补库节奏。
• 整体来看，铁合金市场缺乏强趋势性驱动，价格以震荡为主，建议短期谨慎参与，关注基本面边际变化。