20230115-太平洋-固定收益周报2023年第2期_债市春节前维持偏弱震荡_1月转债组合不变_25页_1mb

债市春节前维持偏弱震荡，1月转债组合不变

核心内容概览

• 二级市场表现：利率债小幅下调，权益和可转债市场整体上涨。
• 一级市场动态：利率债供给大幅增加，信用融资环境改善，6只可转债上市。
• 银行间市场流动性：流动性有所收敛，央行净投放资金2,130亿元。
• 信用利差与转债估值：信用利差处于低位，转债估值提高，债底保护减弱。
• 社融与CPI数据：社融数据不及预期，CPI同比小幅提升，PPI仍处低位。
• 债市与转债展望：春节前债市预计偏弱震荡，1月转债组合维持不变。

主要观点

二级市场表现

• 国债期货：小幅下调，5年期下跌0.16%，10年期下跌0.32%。
• 现券收益率：国债及国开债收益率普遍上调，10年国债收益率升至2.90%，国开债升至3.03%。
• 城投债与产业债：收益率继续调整，信用利差收窄。
• 信用债成交量：大幅提升，本周二级信用债成交总额达12,132.63亿元。
• 权益市场：A股缩量上涨，wind全A周涨幅1.22%。
• 可转债市场：中证转债及可交债指数小幅上涨0.2%，个券涨跌各半。

一级市场动态

• 利率债供给：本周发行45只，融资7,083.95亿元，净融资额2,092.68亿元。
• 利率债招投标：全场倍数降至3.20，发行价格接近100元，需求良好。
• 城投债与产业债：净融资额小幅提升，分别为827.05亿元和623.28亿元。
• 可转债上市：本周6只转债上市，其中华宏转债涨幅达30%，合力转债表现稳健。

银行间市场流动性

• 质押回购利率：R007和DR007均上调，利差收窄。
• 央行操作：本周净投放资金2,130亿元，通过逆回购操作稳定市场流动性。

信用利差与转债估值

• 信用利差：处于低位，AA级城投债与产业债利差分别下调2.73BP和1.13BP。
• 转债估值：整体提高，股性标的估值上升，债性标的债底保护减弱。
• 平均到期收益率：下降至-3.44%，部分转债到期收益率高于5%。

关键信息

利率债市场

• 收益率变化：10年期国债收益率上涨至2.90%，国开债上涨至3.03%。
• 流动性支撑：央行重启14天逆回购，净投放资金3,400亿元，缓解资金面压力。
• 政策影响：央行、银保监会联合召开信贷座谈会，推动合理信贷投放。

可转债市场

• 市场表现：中证转债及可交债指数小幅上涨0.2%，涨跌各半。
• 重点个券：金诚转债、盛路转债涨幅超过9%，今飞转债、英联转债跌幅超过10%。
• 推荐组合：1月转债推荐组合维持不变，包括张行转债、伯特转债、亚太转债等。

社融与CPI数据

• 社融数据：12月新增社融13,100亿元，同比少增10,582亿元。
• CPI数据：12月同比上涨1.8%，环比上涨0.0%，主要受低基数效应影响。
• PPI数据：12月同比下跌0.7%，环比由涨转降，受基数效应影响延续负增长。

后市展望

• 债市走势：春节前债市预计维持偏弱震荡，主要受资金流动性和股市走势影响。
• 转债市场：预计春节后随着疫情消退，转债市场将逐步回暖，关注成长板块和国家安全高科技方向。
• 投资建议：关注后疫情消费板块（如食品饮料、旅游、餐饮）及高景气度成长行业（如风电光伏储能、半导体）。

风险提示

• 国内经济恢复不确定性：经济修复速度可能影响债市和转债市场表现。
• 海外流动性收紧：可能对新兴市场造成一定压力，影响国内金融市场。