20161010-安信证券-北部湾旅-603869.SH-携人工智能之利器_铸国家级反恐精英_18页_1mb

北部湾旅收购博康智能总结

核心内容概述

北部湾旅（603869.SH）于2016年7月1日获得证监会核准，通过发行股份及配套募集资金的方式收购博康智能100%股权。交易总价为16.5亿元，采用19.99元/股的价格非公开发行8254.13万股。同时，公司募集不超过10亿元用于博康智能在智慧安全和智慧交通领域的项目建设，以推动其业务升级和行业影响力提升。

主要观点与关键信息

1. 交易概况

• 交易方式：北部湾旅通过非公开发行股份收购博康智能，同时募集配套资金。
• 交易金额：16.5亿元收购博康智能，10亿元配套募集资金。
• 发行价格：19.99元/股。
• 股权变化：交易后，新奥系成为第一大股东，博康智能实际控制人张滔及其关联企业持股比例下降。
• 业绩承诺：2016-2018年博康智能业绩承诺分别为11,155.24万元、14,932.24万元和18,390.23万元。
• 交易估值：以2016年业绩承诺为基准，交易估值为14.79倍PE。

2. 深耕智慧安全与智慧交通，积极布局人工智能

• 行业经验：博康智能长期深耕智慧安全与智慧交通，参与多项国家级项目，如国家863重大项目、上海科委重大课题等。
• 技术积累：公司专注于行业大数据应用，产品涵盖数据采集、传输、分析、整合及价值挖掘。
• 产学研合作：与上海交通大学、北京航空航天大学、公安部交通管理科学研究所、英特尔公司等建立联合实验室，推动人工智能、云计算和大数据技术发展。
• 核心技术：拥有“图像解析及内容检索关键技术”和“数据管理及挖掘应用关键技术”，实现更精准的目标识别和数据价值挖掘。
• 应用拓展：核心技术支持公司在机场、海关等领域拓展业务，并有望整合旅游资源探索智慧旅游。

3. 牵头国家级实验室，反恐精英崛起

• 国家工程实验室：博康智能牵头建设“一体化指挥调度国家工程实验室”，是九家社会治安防控国家工程实验室中唯一一家民营企业。
• 国家战略意义：实验室承载国家“十三五”反恐意志，参与构建社会治安防控创新体系，掌握关键技术与行业标准，引领百亿级市场。
• 政策支持：发改委推动实验室建设，公安部将在科技计划项目、标准制定等方面给予支持。

4. 解决方案加速集中，行业迎来窗口期

• 政策趋势：从“平安城市”到“智慧城市”再到“平安中国”，政策支持持续增强。
• 技术升级：行业将从初级化、单一化的1.0时代进入综合化、智能化的2.0时代。
• 资本助力：上市公司具备更便利的融资渠道，推动行业集中度提升。
• 市场前景：预计“十三五”期间治安防控与智慧交通领域解决方案市场规模将显著增长，博康智能作为解决方案提供商将迎来历史性机遇。

5. 投资建议

• 评级：给予“买入-A”评级，6个月目标价为45元。
• EPS预测：2016-2017年备考EPS分别为0.58元和1.03元。
• 市场预期：博康智能有望在一体化指挥调度领域占据15%的市场份额，未来3-5年预计增加45-75亿营业收入。

6. 风险提示

• 政策风险：社会治安防控政策不达预期可能影响业务发展。
• 技术风险：大数据及人工智能技术创新不达预期可能影响市场竞争力。

财务数据与估值

财务报表预测

财务指标

行业与市场前景

• 市场规模：预计到2020年治安防控行业总产值将达8000亿元，解决方案市场规模有望突破1400亿元。
• 行业集中度：解决方案市场逐渐集中，一体化调度指挥作为解决方案中的塔尖，未来将占据约6%-10%市场份额。
• 技术驱动：人工智能与大数据技术产品化，推动行业向综合化、智能化发展。
• PPP模式：推动决策上移，提升行业集中度，降低融资成本。

博康智能与新奥集团协同

• 新奥集团支持：博康智能将成为新奥能源子公司，整合新奥在全国政府资源，推动一体化指挥调度业务发展。
• 技术标准制定：博康智能将参与制定行业技术标准，掌握行业话语权，引领市场发展。

总结

北部湾旅通过收购博康智能，不仅提升了自身在智慧安全与智慧交通领域的竞争力，还借助国家级实验室平台，成为反恐国家队的重要成员，引领行业发展。在政策、技术、资本三重驱动下，博康智能有望在“十三五”期间实现业绩稳定增长，市场占有率进一步提升，成为行业领军企业。