20230312-开源证券-煤炭开采行业周报_中特估_有望成为煤炭股的新引擎_27页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

2023年3月，煤炭行业迎来新的投资机会，分析师张绪成认为“中特估”将成为煤炭股的新引擎。煤炭板块整体表现不佳，本周下跌4.26%，跑输沪深300指数0.3个百分点。然而，从基本面来看，煤价已见底，供需关系持续改善，预计全年煤价将逐步上行，带动股价上涨。

主要观点

• 煤价走势：本周秦港Q5500动力煤平仓价为1133元/吨，环比上涨3.19%。国内动力煤价格整体小幅上涨，而国际价格波动较大，部分港口价格下跌。
• 供需分析：供给端受限，煤矿开工率小幅上升，但产量增长存在不确定性。安监趋严、矿难事件、蒙古和印尼的煤炭出口政策变化均对供给造成影响。需求端显示回暖，尤其是非电煤需求如水泥、化工行业开工率回升。
• 投资逻辑：煤价上涨是股价上涨的重要催化剂。经济复苏、稳增长政策、高分红预期及“中国特色估值体系”将推动煤炭板块估值提升。基金持仓低位、其他板块资金轮动也使煤炭股更具性价比。
• 行业前景：预计下半年煤价仍有超预期上涨可能，尤其是动力煤和炼焦煤。碳中和政策将长期维持煤价高位，煤炭企业盈利和分红能力有望持续。

关键信息

煤价与库存

• 动力煤：秦港Q5500现货价小涨至1133元/吨，库存环比上涨5.42%。但年度长协价微跌，显示价格存在调整。
• 炼焦煤：国内港口价格持平，国际价格微涨。国内焦煤库存小幅波动，焦炭库存微跌，钢材库存大跌。

市场表现

• 煤炭板块PE为6.7倍，PB为1.38倍，均为A股倒数位置，但估值已处于底部，具备投资价值。
• 主要煤炭上市公司均下跌，跌幅前三为华阳股份(-9.13%)、山西焦煤(-8.81%)、蓝焰控股(-7.65%)。

行业动态

• 安监政策：国家矿山安监局开展全国露天矿专项整治，预计影响2023年煤矿开工率。
• 绿色转型：全国政协委员建议加快晋陕蒙地区煤炭运输绿色转型，强化铁路专用线建设。
• 产量公布：六大煤城2022年原煤产量合计20.13亿吨，显示行业规模庞大。

公司公告回顾

• 宝丰能源：2022年实现营收284.3亿元，归母净利润63.0亿元。公司拟每10股派发1.4元现金红利。
• 兖矿能源：2022年营收2031.8亿元，归母净利润307.6亿元，同比大幅增长。
• 陕西煤业：2022年营收1692.1亿元，归母净利润351.5亿元，增长显著。
• 潞安环能：2022年营收543.0亿元，归母净利润141.7亿元，同比大幅增长。
• 广汇能源：发布董事会秘书聘任公告，阳贤先生将接任该职位。

风险提示

• 经济增速下行：若经济增长不及预期，将影响煤炭需求。
• 疫情恢复不及预期：疫情可能对煤炭行业造成不利影响。
• 新能源替代风险：可再生能源加速发展可能削弱煤炭需求。

投资建议

• 受益标的：
  • 冶金煤：山西焦煤、潞安环能、平煤股份、淮北矿业（含转债）。
  • 高成长标的：广汇能源、中煤能源、宝丰能源（煤化工且有拿煤矿意愿）。
  • 海外及非电煤弹性标的：兖矿能源、兰花科创、山煤国际。
  • 销售结构稳定且高分红标的：中国神华、陕西煤业。
  • 能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源（含转债）、电投能源。

估值与盈利预测

表1提供了主要煤炭上市公司2021年及2022年、2023年的盈利预测与估值情况，显示多数公司盈利增长，估值处于低位，具备投资价值。

总结

2023年3月，煤炭行业面临一定的市场压力，但基本面显示供需关系逐步改善，煤价有望逐季上涨。随着经济复苏及政策支持，煤炭板块具备长期投资价值，尤其是具备高盈利、高分红和低估值的央企。分析师建议关注动力煤和炼焦煤需求增长，以及“中特估”对估值体系的影响。