20220712-万和证券-药明康德-603259.SH-2022年半年度业绩预增点评_疫情下仍实现超预期高速增长_龙头地位显著_3页_1mb

报告摘要

药明康德（603259.SH）2022年半年度业绩总结

核心内容概述

药明康德在2022年上半年实现了显著的业绩增长，尽管受到新冠疫情的影响，公司仍保持超预期的营收与净利润增长。其业务模式持续强化，全球布局与全产业链覆盖为其提供了强大的抗风险能力与增长动力，推动公司业绩稳步上升。

主要观点

业绩表现超预期：公司预计2022年上半年实现营收177.56亿元，同比增长68.52%；归母净利润46.36亿元，同比增长73.29%；归母扣非净利润38.50亿元，同比增长81.00%；经调整non-IFRS归母净利润43.01亿元，同比增长75.68%。Q2业绩同样表现亮眼，营收同比增长约66.16%，归母净利润同比增长154.72%。
业务模式持续优化：药明康德的一体化CRDMO和CTDMO业务模式持续强化，成为推动公司业绩增长的核心动力。公司通过高效的业务连续性计划，有效应对疫情带来的挑战，确保了业务的稳定运行。
化学业务驱动增长：作为公司的核心业务，实验室化学业务在早期阶段为公司带来大量订单，并伴随客户研发进程的推进，持续承接更高附加值的订单，带动整体收入增长。
新兴业务潜力大：公司不断拓展生物学服务及技术平台，测试、生物学业务收入预计延续增长势头，CTDMO业务项目管线漏斗效应初显，收入增速有望超过行业平均水平。
财务指标健康：公司2022年预计营业收入同比增长66.3%，净利润同比增长62.9%，EPS为2.81元/股，对应PE为37.7倍，显示公司估值合理，具备长期投资价值。
投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来三年业绩增长可期，2022-2024年归母净利润预计分别为83.04亿元、101.89亿元、133.14亿元，EPS分别为2.81元、3.45元、4.50元，PE分别为37.7倍、30.7倍、23.5倍。

关键信息

财务数据与估值（单位：亿元）

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	165.35	229.02	380.78	446.86	573.33
归母净利润	29.60	50.97	83.04	101.89	133.14
EPS	1.75	2.81	3.45	4.50	-
PE	67.76	37.66	30.69	23.49	-
PB	9.11	6.70	5.50	4.46	-
EV/EBITDA	57.04	32.20	25.22	18.94	-

财务报表关键指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
EPS（元/股）	1.75	2.81	3.45	4.50
BVPS（元/股）	13.02	15.80	19.22	23.70
ROE（%）	13%	18%	18%	19%
ROIC（%）	9%	12%	13%	14%

资产负债表关键数据（单位：亿元）

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产合计	219.86	350.08	445.31	615.85
负债合计	163.70	245.82	258.06	309.85
股东权益	387.57	470.45	572.66	706.43

现金流量表关键数据（单位：亿元）

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流净额	45.89	85.54	112.22	132.55
投资活动现金流净额	-48.39	-38.41	-23.31	-16.98
筹资活动现金流净额	-17.24	-1.57	-1.56	-1.54
现金净流量	-20.53	44.56	86.66	113.32

风险提示

疫情反复：可能影响公司业务执行及订单交付。
新冠订单执行不及预期：可能对短期业绩产生负面影响。
产能扩张不及预期：可能影响公司未来的增长潜力。

投资评级标准

行业投资评级：强于大市、同步大市、弱于大市。
股票投资评级：买入、增持、中性、回避。

作者信息

分析师：伍可心
资格证书：S0380521010002
联系邮箱：wukx@wanhesec.com
联系电话：(0755)82830333-190

公司基本信息

项目	数据
所属行业	医药生物
股价（元）	108.00
总市值（百万元）	319,333.78
流通市值（百万元）	276,267.28
总股本（百万股）	2,956.79
流通股本（百万股）	2,558.03