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家电行业周报与行业分析总结（2015年11月2日）

核心内容概述

本报告总结了2015年10月26日至10月30日期间家电行业的市场表现、上市公司动态、行业变化以及行业新闻。整体来看，家电板块表现略优于市场，但部分公司业绩不佳，行业面临去库存压力，同时互联网企业对传统彩电行业的冲击加剧。

主要观点

市场表现

• 家电板块整体表现优于沪深300指数，但周内指数下滑0.7%。
• 部分公司表现突出，如蒙发利、海立股份、苏泊尔领涨，深康佳A、华帝股份、九阳股份领跌。
• 奥维云网数据显示，家电市场行情逐渐回暖，各品类销量均有较大幅度增长，其中冰箱和空调涨幅较大。

上市公司动态

• 美的集团：前三季度营收增长2.10%，净利润增长23%；第三季度营收下滑9.1%，净利润增长14.73%。
• 格力电器：前三季度营收下滑17.16%，净利润增长1.27%；第三季度净利润下滑。
• 青岛海尔：前三季度营收下滑11.14%，净利润下滑18.62%。
• 小天鹅A：前三季度营收增长23.57%，净利润增长33.36%；第三季度营收增长25.17%，净利润增长28.92%。
• 九阳股份：前三季度营收增长20.15%，净利润增长15.56%；第三季度营收增长20.05%，净利润增长17.06%。
• 其他公司：奋达科技、创维数字、盾安环境、立霸股份、禾盛新材、万家乐、惠而浦、日出东方等公司也发布了各自的第三季度报告，部分公司业绩表现良好，但也有公司面临亏损压力。

行业变化

• 原材料价格：铜价和铝价同比下滑，影响部分家电企业的成本。
• 市场表现：
  • 彩电市场：线下销量同比下降5%，线上销量同比增长31%；整体市场零售量微增0.5%。
  • 白电市场：冰箱、洗衣机、空调销量均有增长，但价格下跌，利润增长放缓。
• 行业指数：
  • 中经家电产业景气指数略有下降，利润总额由增转降。
  • 行业出口需求继续走弱，但固定资产投资保持较快增长。
  • 应收账款增加，回款压力加大。
• 库存问题：行业库存同比增速高于主营业务收入，去库存压力仍然较大。

关键信息

行业趋势

• 家电行业整体呈现稳中趋缓的走势，市场逐渐进入调整期。
• 产品结构升级、效率提升将成为利润增长的主要驱动力。
• 未来，家电需求量将保持稳定，但竞争将更加激烈。

企业动态

• 长虹：整合三洋电视中国区业务，推进混合所有制改革，两家子公司拟在新三板挂牌。
• TCL：转型“双+”战略，拓展海外市场，同时在智能电视和互联网服务领域发力。
• 创维：与新游互联达成战略合作，共同打造家庭智能娱乐生态圈，推出定制游戏手柄。
• 海信：收购夏普在墨西哥的工厂，布局海外市场，同时推出ULED电视。

投资建议

• 推荐关注业绩持续增长的老板电器和美的集团。
• 格力电器第三季度利润趋于稳定，股价已部分反映悲观预期，可重点关注。
• 弹性组合：推荐具有技术优势和规模壁垒的公司，如东方电热、三花股份等。

行业新闻摘要

彩电行业

• 2015年彩电市场面临较大挑战，传统厂商如海信、TCL、长虹、康佳等均出现亏损。
• 补贴政策减少、互联网企业冲击、房地产市场疲软是主要影响因素。
• 互联网品牌如乐视、小米在市场中占据一定份额，对传统厂商形成压力。

智能电视与家庭娱乐

• 传统厂商正在探索智能电视与家庭娱乐生态的结合，如创维与新游互联的合作。
• 家庭娱乐市场逐渐专业化，细分程度提高，参与者之间有望实现共赢。

去库存与盈利压力

• 家电行业库存压力较大，企业需加快去库存步伐。
• 在销售收入增长的情况下，利润总额由增转降，反映行业整体盈利能力下降。

附表：重点公司估值表

法律声明与信息披露

• 本报告由申万宏源研究撰写，仅供其客户使用。
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