家用电器行业-前瞻2019H1表现，优先配置白电龙头_18页_2mb

家用电器行业总结

核心内容

2019年H1家用电器行业整体表现受到市场环境影响，但部分细分领域如白电和集成灶展现出较强的韧性。投资建议指出，应优先配置长期竞争力显著的白电龙头，如美的集团、格力电器、海尔智家，并在基本面较弱时关注消费属性强的小家电龙头九阳股份、苏泊尔。

主要观点

• 白电表现优于市场：2019年7月1日至5日，家电板块整体涨幅为5.1%，其中白电指数涨幅为5.2%，跑赢市场3.3个百分点。
• 集成灶行业高速增长：集成灶市场在2019年1月至5月的市场份额已回升至15%以上，并持续逼近20%。其均价普遍在5000元以上，其中烟灶蒸类型产品均价高达上万元。
• 市场分化明显：2019年5月，大家电市场呈现分化，冰箱和洗衣机增长，而彩电和空调仍为负增长。厨卫市场中，油烟机、燃气灶增长，洗碗机表现亮眼，同比增长35.64%。生活电器市场整体表现不突出，但搅拌机同比增长18.28%。
• 消费刺激政策预期与汇率贬值利好：2019年下半年交房加快与消费刺激政策预期将改善家电终端需求，人民币汇率贬值也有利于企业盈利。
• 小家电增长潜力：在整体基本面较弱的情况下，小家电由于消费属性强，可能成为Q3配置重点。

关键信息

2019年5月市场数据

• 大家电：彩电同比下降4.9%，空调同比下降18.63%，冰箱同比增长9.48%，洗衣机同比增长5.08%。
• 厨卫市场：油烟机同比增长6.12%，燃气灶同比增长8.65%，洗碗机同比增长35.64%。
• 生活电器市场：榨汁机、空气净化器、电压力锅、电磁炉等产品市场低迷，但吸尘器、电饭煲市场稳健，搅拌机同比增长18.28%。

集成灶市场亮点

• 高单价与高增长：集成灶均价普遍在5000元以上，烟灶蒸类型产品均价接近10000元。
• 市场结构变化：集成灶在2019年1-5月线上市场TOP4品牌占比45.6%，TOP10以后品牌份额33.7%，显示出市场集中度较低，存在较多机会。
• 功能多样化：集成灶已从单一烟灶集成发展为烟灶蒸、烟灶烤等多种组合，满足中式厨房需求。
• 品牌与渠道拓展：集成灶市场吸引了众多传统厨电品牌和互联网品牌参与，形成激烈的竞争格局。

618销售情况

• 集成灶市场：618期间线上销额达5.2亿元，销量达7.7万台，均价持续上涨，中高端市场占比超70%。

原材料与汇率影响

• 原材料价格：本周铜、铝、原油价格下跌，冷轧板卷价格上涨。
• 汇率：人民币兑美元汇率贬值，对出口型企业有利。

行业评级与投资建议

• 行业评级：持有。
• 公司评级：美的集团、格力电器、海尔智家、苏泊尔、九阳股份均被评级为“买入”或“增持”。
• 盈利预测：主要白电企业2019H1收入与利润均有所增长，但增速差异较大，部分企业表现较弱。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨。
• 汇率大幅波动。
• 行业需求趋弱。
• 市场竞争环境恶化。

行业动态

• 集成灶市场发展迅速，成为厨电行业新热点。
• 地产精装修市场中，智能产品如智能门锁、智能坐便器、智能安防等受到开发商青睐。
• 传统烟灶市场受到集成灶的冲击，部分企业开始推出潜吸式烟机。

重点公司数据（部分）

未来展望

• 长期增长点：保有量提升、智能家居渗透率提高、全球化布局。
• 短期改善：下半年交房加快、消费刺激政策落地、原材料价格下降、汇率贬值。

图表与数据来源

• 图1：家电板块表现优异。
• 图2：2019W26单周销量同比数据。
• 图3：2019W26线上线下均价。
• 图4：2019W26线上线下均价同比。
• 图5：2019W1-W26累计销量同比。
• 图6：2019W1-W26累计线上线下均价。
• 图7：2019W1-W26累计线上线下均价同比。
• 图8：2019年5月中国家电市场重点品类零售额及YoY。
• 图9-14：智能产品市占率数据。
• 图15：白电主要原材料价格。
• 图16：面板价格。
• 图17：汇率跟踪。

研究团队

• 曾婵、袁雨辰、王朝宁、黄涛。

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