传媒行业2018年下半年投资策略：移动互联网新秩序，娱乐经济重估-20180621-光大证券-32页-3mb

移动互联网新秩序，娱乐经济重估

核心内容

2018年下半年传媒行业投资策略报告分析了传媒互联网产业的核心趋势与细分行业增速，并提出投资建议和风险提示。

主要观点

1. 抖音月活过3亿，短视频粘性提升争夺用户时间

• 抖音在2018年6月中旬宣布国内月活用户超过3亿，日活用户突破1.5亿。
• 短视频因内容碎片化、取自大众生活，适应视频社交升级趋势，使用时长份额快速提升，挤压其他应用。
• 用户使用短视频时间显著增加，反映出短视频在移动互联网中的重要地位。

2. 小程序流量红利来袭，社交裂变成为流量重要来源

• 微信小程序在2018年3月月活跃用户突破4亿，渗透率达到43.9%。
• 小程序小游戏和生活服务成为用户增长最快的领域。
• 拼多多、趣头条等APP通过社交裂变和现金补贴实现高速增长。

3. 奈飞等视频平台在全球范围改变家庭娱乐支出分配

• Netflix在2018年一季度用户总数超过1.2亿，其中国际用户占比55%。
• 通过规模化内容供给，Netflix推动用户进入“暴看”模式，改变家庭娱乐消费行为。
• 好莱坞正在重构产业链，家庭娱乐支出从传统电视转向流媒体平台。

4. 国产电影精品化票房回暖，制片业具多重成长机遇

• 2018年春节档票房达57.38亿元，同比增长67%，再现爆发式增长。
• 国产电影在经历品质低谷后，开始精品化发展，制作和发行格局趋于多元。
• 国产片市场份额达61%，未来有望带动电影市场增速回暖。

关键信息

传媒细分行业增速

• 移动互联网：用户规模增长8%，中高收入人群快速增加，Q1吃鸡游戏、短视频、长视频用户增长较快。
• 移动视频：年轻用户持续增长，市场规模达800亿。
• 网络游戏：移动游戏平稳增长，腾讯一家独大格局强化。
• 阅读：线上图书零售年增速26%，价格增长贡献47%。
• 电影：1-5月累计票房284亿元，同比增长24%。
• 广告：Q1影院视频、电梯、电视广告增速领先。

投资建议

• 传媒行业估值：TTMPE为35倍，相对于整体A股PE处于历史低位，估值合理，维持“买入”评级。
• 核心推荐：
  • 快乐购：领先的视频平台，细分定位、头部自制铸盈利前景，维持“买入”评级。
  • 横店影视：国内第3大影投，品牌化扩张多元整合潜力巨大，维持“增持”评级。
  • 新经典：超级畅销书产品矩阵成型，策划与多元分发空间大，维持“买入”评级。

风险分析

• 行业增速下行、竞争加剧、格局洗牌、行业利润率下行。

总结

文档总结了2018年上半年传媒互联网产业的主要趋势和增长点，包括短视频的崛起、小程序的流量红利、流媒体平台对家庭娱乐的影响以及国产电影的精品化发展。同时，分析了各细分行业的增速，并提出了投资建议，认为传媒行业估值合理，具有投资价值。风险方面，主要关注行业增速和竞争加剧的潜在影响。