传媒行业2018年下半年投资策略_移动互联网新秩序_娱乐经济重估_30页_3mb

移动互联网与传媒行业2018年下半年投资策略总结

核心内容概览

2018年下半年传媒行业面临新的趋势与机遇，主要体现在短视频、小程序、流媒体平台、国产电影精品化、移动视频、网络游戏、图书零售和广告等多个领域。行业整体估值处于历史底部，具备成长性溢价，投资价值显著。

主要观点

1. 短视频行业持续升温

• 抖音：6月中旬国内月活用户突破3亿，日活用户达1.5亿，短视频内容碎片化、生活化，成为用户时间争夺利器。
• 用户增长：短视频用户规模迅速扩大，使用时长占比提升至7.4%，对其他应用形成挤压。
• 社交裂变：短视频平台通过社交传播和内容创新，提升用户粘性，带动平台增长。

2. 微信小程序流量红利显现

• 用户增长：2018年3月小程序月活用户突破4亿，渗透率达43.9%，其中小游戏、生活服务增长最快。
• 用户结构：小程序用户以三四线城市为主，年轻用户成为主要增长来源。
• 社交裂变：拼多多、趣头条等APP通过社交关系链和现金补贴，实现快速扩张。

3. 流媒体平台重塑家庭娱乐消费

• Netflix：用户总数突破1.2亿，国际用户占比达55%，推动家庭娱乐支出向流媒体转移。
• 好莱坞变化：六大电影公司正面临流媒体冲击，窗口期缩短，内容变现模式重构。
• 行业趋势：流媒体内容成为家庭娱乐主流，传统电视和院线面临转型压力。

4. 国产电影迎来精品化增长

• 春节档表现：2018年春节档票房达57.38亿元，同比增长67%，《红海行动》等影片评分高，拉动观影热潮。
• 全年票房：1-5月累计票房284亿元，同比增长24%，国产片占比达61%，显示市场回暖。
• 成长机遇：内容迭代、本土化创新、观众拓展、工业化体系化为电影制片提供多重机会。

5. 移动视频市场持续增长

• 用户结构：30岁以下用户占新增用户70%，推动市场年轻化。
• 收入结构：2017年移动视频收入达800亿元，广告收入超450亿元，用户付费增长显著。
• 平台格局：爱奇艺、腾讯视频、优酷等平台占据市场主导地位，内容集中于头部剧集。

6. 网络游戏市场稳健增长

• 腾讯主导：2018年Q1移动游戏市场规模超300亿元，腾讯市场份额提升，成为行业龙头。
• 产品亮点：吃鸡游戏、女性向游戏成为增长动力，如《王者荣耀》《恋与制作人》等。
• 行业集中度：行业格局趋于集中，腾讯一家独大，其他厂商仍具潜力。

7. 线上图书零售增长强劲

• 增速：2017年线上图书零售增速达26%，价格增长贡献47%，成为主要增长动力。
• 京东表现：1-5月图书销售增速达35%，童书、文学类图书增速领先。
• 内容多元化：线上平台推动图书销售增长，精品化与品牌化成为趋势。

8. 广告市场回暖

• Q1增长：广告市场同比增长14.6%，影院视频、电梯广告、电视广告等传统媒介增速领先。
• 趋势变化：电视广告、广播广告增长显著，整体广告市场呈现回暖态势。

关键信息

估值情况

• 传媒行业：TTMPE为35倍，与A股整体PE比值为1.79，处于历史低位，估值合理。
• 游戏行业：TTMPE为23倍，比值为1.5，投资价值凸显。
• 电影行业：TTMPE为25倍，比值为1.56，具备成长性溢价。
• 电视剧行业：TTMPE为34倍，比值为1.76，估值中枢下移。
• 营销行业：TTMPE为28倍，比值为1.75，外延红利消退，估值趋于理性。

投资推荐

• 快乐购：视频平台整合后，用户规模和内容质量提升，预计2018-2020年备考净利润分别为9.27亿、11.47亿、15.43亿，维持“买入”评级。
• 横店影视：国内第三大影投公司，受益于行业改革，预计2018-2020年EPS分别为0.98元、1.14元、1.36元，维持“增持”评级。
• 新经典：图书策划与发行龙头，超级畅销书矩阵成型，预计2018-2020年EPS分别为2.24元、2.72元、3.15元，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业增速下行，竞争加剧，格局洗牌未完成。
• 重大资产重组失败、融资受限，影响公司扩张。
• 外延并购红利消退，营销、影视行业面临成本上升与利润率下滑压力。
• 宏观经济放缓，影响广告市场与图书零售增长。

总结

2018年下半年传媒行业在短视频、小程序、流媒体、电影精品化等多重趋势下展现出强劲增长动力。行业估值合理，具备投资价值，但需关注行业竞争加剧、格局变化及宏观经济波动等风险。整体来看，传媒行业仍具备良好的发展前景，值得投资者关注。