20230213-中财期货-橡胶投资策略周报_缺乏利好驱动_橡胶偏弱震荡_8页_868kb

橡胶市场周报总结

核心观点与策略

• 行情研判：偏弱震荡
• 操作建议：观望
• 核心逻辑：橡胶价格在缺乏实质利好驱动下继续震荡下跌，现货市场跟随盘面窄幅调整。供应端高库存与需求端复苏缓慢共同压制价格，基差收窄使价格下跌空间有限，短期内市场处于僵持状态。

主要观点与关键信息

1. 供应端分析

• 原料价格回落：由于买盘积极性不高，国内外产区原料价格重心回落，尤其是泰国因天气变化及市场需求疲软，原料价格环比下跌。
• 国内全面停割：海南及云南产区全面停割，新胶产出结束；版纳地区加工厂恢复以胶块为主生产。
• 库存持续累库：截至2月3日，青岛地区天然橡胶总库存为72.33万吨，较上周增加0.59万吨，增幅0.82%。保税区及一般贸易库存均有所增长，对价格形成压力。

2. 需求端分析

• 下游开工恢复：节后轮胎企业陆续返工，全钢胎及半钢胎企业开工率显著提升，但采购积极性仍不足，交投氛围冷淡。
• 轮胎产量下滑：2022年12月，中国橡胶轮胎外胎产量同比减少15.2%，1-12月累计产量同比下降5%。
• 出口增速放缓：2022年12月轮胎出口同比减少12.2%，1-12月累计出口同比下降6.6%，主要受全球经济放缓及加息影响。

3. 基差与市场走势

• 基差收窄：非标基差持续收窄，全乳胶贴水沪胶主力合约445元/吨，较上周收窄90元/吨；非标混合贴水主力合约1728元/吨，较上周收窄231元/吨。
• 价格缺乏支撑：市场前期对交割品流动性问题的交易已结束，基本面仍处于供需偏弱局面，价格缺乏上涨驱动。

4. 需求修复与宏观因素

• 终端需求恢复缓慢：汽车销售受补贴退坡影响，1月销量同比及环比均大幅下降。乘用车市场信心不足，物流及基建恢复或成为未来需求修复的推动力。
• 重卡市场企稳：2022年12月重卡销量环比回升16%，但同比仍下降6%。预计2023年重卡需求将逐步改善，下半年或有更大增长潜力。

风险提示

• 物流需求改善：若物流恢复不及预期，将对橡胶需求形成压制。
• 宏观经济走势：若经济回暖不及预期，可能进一步抑制下游消费。
• 需求修复情况：终端消费及订单量是否能有效提升，仍是影响价格的关键因素。
• 市场供应变化：国内外产区原料供应波动可能对价格产生影响。
• 天气变化：主要产区天气变化将影响原料产出及价格走势。
• 海外加息节奏：海外经济政策变化可能影响全球轮胎需求及出口。

重点关注

• 非标基差情况：基差修复及现货跟随幅度将影响市场走势。
• 国内经济修复节奏：终端消费及货运恢复情况对橡胶需求至关重要。
• 国内外主产区天气：天气变化可能影响原料产出及价格。
• 进出口数据变化：出口表现及贸易政策变化将对橡胶市场产生重要影响。

结论

当前橡胶市场整体处于偏弱震荡状态，短期缺乏核心利好支撑，价格走势主要由库存压力及需求复苏节奏决定。中长期来看，需关注宏观刺激政策及经济修复情况，若需求能有效修复，价格或有望逐步企稳。投资者应保持谨慎，观望为主，等待更多利好信号及基差修复机会。