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PTA&MEG早报-2022年3月28日总结

核心内容概述

本报告对PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）市场进行了综合分析，重点围绕基本面、价格走势、库存情况、主力持仓、预期走势等方面展开。整体来看，PTA与MEG均面临成本上升压力，但部分环节存在减产预期，可能对供需结构产生积极影响。

PTA市场分析

基本面

• 油价再度走强，聚酯产业链加工费普遍偏低。
• PX环节：炼厂低价原料库存逐步消化，效益面临压力，检修季供应增长乏力，后续可能下降。
• PTA环节：成本下跌后加工费有所修复，但物流仍较慢，现货流通性收缩。
• 逸盛石化公布4月合约8折供应，疫情下后期PTA工厂存在计划外停车可能。
• 聚酯及下游：负荷维持高位，库存回升，新单偏弱，终端清明假期需求预期偏多。

技术面

• 现货价为6240元/吨，05合约基差-66元/吨，盘面升水偏空。
• PTA工厂库存为4.68天，环比增加0.64天，中性。
• 20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多。
• 主力净空，空减，偏空。

预期走势

• 短期成本端主导，关注疫情对生产、运输及终端市场的影响。
• 价格波动跟随油价变化。
• TA2205建议在6150-6350元/吨区间操作。

MEG市场分析

基本面

• 各主流工艺路线利润处于低位，部分装置减产计划落实。
• 21日CCF口径库存为97.7万吨，环比增加1.8万吨，港口库存小幅积累。
• 成本端油价、煤价再度走强，国内开工小幅回落，港口库存偏高，现货流通收缩缓慢。

技术面

• 现货价为5125元/吨，05合约基差-117元/吨，盘面升水偏空。
• 华东地区库存为92.96万吨，环比减少2.79万吨，偏空。
• 20日均线向上，收盘价收于20日均线之下，中性。
• 主力净空，空减，偏空。

预期走势

• 后续中化、古雷仍有小幅减产可能，但尚未落实。
• 下游聚酯负荷高位维持，后期供需有望转变去库格局。
• 短期维持偏强震荡，下方空间有限。
• EG2205建议在5250-5450元/吨区间操作。

影响因素总结

利多因素

• PTA与MEG环节效益处于历史低位，装置检修预期有望改善供需。
• 油价再度走强。
• 下游聚酯负荷高位，对产业链支撑较强。

利空因素

• 聚酯工厂库存水平偏高，部分工厂存在减产隐患。
• 疫情及新订单偏少，终端需求受限。

主要逻辑与风险提示

主要逻辑

• 当前低加工费背景下，成本因素占据主导地位。
• 产业链上下游供需关系变化可能对价格走势产生影响。

主要风险点

• 油价波动剧烈，可能对成本端造成显著影响。
• 终端需求恢复不及预期，可能压制价格上行空间。

价格与利润数据

现货价格变动

利润情况

图表参考

• PTA月间价差：显示不同合约间价差变化，可能反映市场预期。
• PTA基差：01、05、09合约基差走势，显示盘面与现货的偏离情况。
• MEG月间价差：反映不同合约间价差变化。
• MEG基差：01、05、09合约基差走势。
• PX-N价差：回到200关口上方，显示PX与石脑油价差变化。
• MEG港口库存：小幅回落，显示市场流动性变化。
• 涤纶库存：库存位置偏高，显示下游压力。
• 聚酯上游开工：PTA负荷偏低，PX负荷高位回落。
• 聚酯下游开工：聚酯负荷偏高，织机负荷偏低。
• PTA加工费：有所修复，显示成本端压力缓解。
• MEG利润：主流工艺利润处于低位，显示行业盈利能力不足。
• 涤纶利润：成本端再次抬升，涤纶产品名义利润回落。

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