20220817-国元期货-_棉花_利好消化期_大幅上涨空间有限_9页_1mb

棉花市场分析总结

核心内容概述

本文主要分析了2022年8月国际与国内棉花市场的情况，指出当前棉花市场处于“利好消化期”，大幅上涨空间有限。整体来看，国际棉市因美国减产及涉疆产品禁令等因素出现上涨，但国内棉市因供需格局偏弱，上涨动力不足。

国际棉市分析

美棉减产超预期

• USDA 8月供需预测报告显示，2022/23年度全球棉花产量预计为2547.7万吨，环比调减66.7万吨（2.5%），主要因美国得州持续干旱，棉花产量受损严重。
• 美国棉花产量预计为273.7万吨，环比调减63.8万吨（30.5%），弃耕率高达42.9%。
• 全球消费量预计为2592.8万吨，环比调减18.3万吨（0.7%）；进口量和出口量均环比调减约3.9%。
• 期末库存预计为1802.1万吨，环比减少32.5万吨（1.8%）。

需求推动上涨

• 美国禁止新疆棉客观上推升了美棉需求，刺激美棉价格连续涨停。
• 非商业多空持仓数据显示，市场对美棉的看涨情绪较强，但整体供需仍处于基本平衡状态。

国内棉市分析

供应端：增产预期增强

• 新花长势良好，全国棉区气象条件适宜，病虫害较轻，棉花长势总体优于上年。
• 单产预计为每公顷1930公斤（每亩128.7公斤），较上年度增长2.0%。
• 产量预计为586万吨，较上年度增长明显，主要得益于新疆地区气候条件改善，极端天气减少。

需求端：疲软依旧

• 下游纱布库存仍居高位，6月纱布库存环比增加4.24%和3%，消费端未见明显改善。
• 纺织企业开机率低，采购意愿谨慎，成品库存消化缓慢，6月棉纱产量同比增速为**-8.10%，7月坯布产量同比增速为-9.40%**。
• 新疆棉制裁影响：部分外销订单转向东南亚，导致国内供应过剩，国外供应偏紧。

商业库存压力大

• 6月棉花商业库存为372.22万吨，库存压力较大。
• 棉企下游库存天数较高，显示市场需求不足，企业补库意愿不强。

市场矛盾与关联性

• 内外盘走势差异：美棉因天气因素上涨明显，而国内郑棉涨幅较小，主要因支撑因素不同。
• 供需格局：全球棉花供需基本平衡，未出现较大缺口，郑棉基本面偏弱，短期内难以支撑大幅上涨。
• 美联储加息背景：在下半年美联储加息预期下，内外棉价继续大幅上涨的可能性较小。

关键信息汇总

结论

综上所述，当前棉花市场处于“利好消化期”，美棉因减产和涉疆禁令出现短期上涨，但国内棉市基本面支撑不足，下游需求疲软，库存压力大，大幅上涨空间有限。未来市场走势将取决于“金九银十”旺季需求是否出现明显改善，以及美联储加息对整体市场的影响。