20220905-中财期货-橡胶投资策略月报_供需缺乏利好提振_橡胶底部震荡_6页_1mb

橡胶市场总结：供需失衡下底部震荡

核心观点与策略推荐

• 行情研判：橡胶价格进入底部震荡阶段。
• 操作建议：建议投资者保持观望态度。
• 核心逻辑：8月橡胶价格持续下跌，主力合约收于12565元/吨，环比下跌4.7%。国内外供应量逐步增加，但需求端提升有限，出口订单减少拖累轮胎行业，港口库存出现累库迹象，价格缺乏上涨动力。同时，现货价格偏弱导致非标基差扩大，底部支撑效应减弱。

信息要闻

1. 中国汽车销量：

   • 2022年8月汽车销量为229.5万辆，环比下降5.2%，同比增长27.2%。
   • 1-8月累计销量同比增长1.2%，创历年同期新高。

2. 泰国天然橡胶出口：

   • 2022年前7个月出口198.8万吨，同比增长6.6%。
   • 标胶出口增长12.3%，烟片胶出口下降3.2%，乳胶出口增长2%。
   • 向中国出口58.6万吨，同比下降7%；其中标胶下降14%，烟片胶下降53%，乳胶增长12%。

3. 全球天胶供需预测：

   • 2022年7月全球天胶产量预计增长3.9%至128.3万吨，消费量增长8%至126.6万吨。
   • 全年产量预计增长3%至1455万吨，消费量增长3.7%至1497.2万吨。
   • 中国产量增长1.8%，消费量下降1.2%；泰国产量增长1.5%，消费量增长44.1%。

4. 中国橡胶轮胎产量：

   • 2022年7月橡胶轮胎外胎产量7479.9万条，同比增长2.5%。
   • 1-7月累计产量同比下降6.1%至4.92434亿条。

5. 合成橡胶产量：

   • 2022年7月合成橡胶产量67.5万吨，同比下降1.9%。
   • 1-7月累计产量同比下降4.1%至454.2万吨。

橡胶基本面分析

1. 供应端：阶段性降雨影响，产量提升有限

• ANRPC成员国7月产量：108.17万吨，环比增长16.3%，同比增长4.1%。
• 泰国：8月中下旬降雨增多，胶水价格下跌放缓。
• 中国：云南、海南产区受阶段性降雨影响，割胶作业受限。海南7月底8月初恢复至正常季节性水平，但整体仍呈现“雨多胶少”局面。
• 加工厂开工：受需求疲软影响，开工积极性不高。

2. 需求端：轮胎开工维持中低水平，出口预期回落

• 国内轮胎开工：全钢胎开工负荷57.7%，较前一周下降0.58个百分点；半钢胎开工负荷62.7%，较前一周提升0.75个百分点。
• 出口影响：出口市场高位回落预期较强，对整体开工形成拖累。

3. 进口与库存：进口量增长，保税库存增加

• 7月进口量：中国天然橡胶进口48.10万吨，环比增长10.92%，同比增长13.36%。
• 8月预期：进口量预计继续增长，但增幅有限。
• 库存变化：截至9月1日，青岛保税区库存10.48万吨，一般贸易库存29.93万吨，两者均有小幅增长。

风险提示

1. 自然灾害：主产区可能遭遇突发性天气影响，导致产量波动。
2. 产量变化：橡胶产量可能因天气或政策出现大幅增减。
3. 终端消费变动：轮胎行业需求可能出现意外波动。
4. 政策反复：海关查验政策可能对进口产生影响。
5. 宏观经济变化：经济回暖或恶化可能对橡胶需求产生影响。
6. 抗击疫情进展：疫情对产业链上下游的影响可能持续。

重点关注

• 宏观数据：主要国家宏观经济数据，尤其是与橡胶相关的需求指标。
• 期现价差与跨期价差：关注橡胶期现价差和跨期价差波动情况，作为价格趋势判断依据。
• 天气与终端消费：持续跟踪国内外主产区天气状况及终端市场表现。
• 进出口数据：进口量及出口预期变化对价格的影响。
• 疫情及政策影响：全球抗击疫情进展及相关政策对产业链的广泛影响。

总结展望

进入9月，海南产区开割水平提升至5成，生产逐步恢复。但终端市场表现仍偏稳淡，成品库存偏高，下游采购维持刚需。整体来看，供应逐渐增加，需求依旧疲弱，橡胶价格在供强需弱背景下，预计仍将维持底部震荡走势。投资者应保持谨慎，关注天气、政策及终端消费变化，等待新的利好信号出现。