20210714-国元期货-短期缺乏重大利好支撑_橡胶宽幅震荡为主_2页

天然橡胶市场分析总结

核心内容

近期天然橡胶市场呈现宽幅震荡走势，天胶主力合约在日线级别60日均线处承压，短期走势偏弱，预计将进一步考验下方13000元/吨附近的支撑。整体来看，市场缺乏重大利好支撑，上涨动力不足。

主要观点

1. 供应端：产量增长，但疫情反复带来不确定性

• 全球天然橡胶主产国1-6月份总产量达到495.39万吨，同比增长5.84%，表明进入产量增长期。
• 7-8月份为全球橡胶的季节性增产周期，当前无厄尔尼诺或拉尼娜现象影响，且降雨量有所回落，有利于割胶作业。
• 然而，东南亚地区疫情反复，尤其是“德尔塔”变异病毒的快速传播，导致泰国、缅甸、老挝、越南、柬埔寨等主要产胶国的产量受到抑制，上半年产量较五年均值下滑3.15%。
• 若疫情持续反复，可能对后期割胶作业造成阻碍，产量下滑风险上升。

2. 需求端：终端需求疲软，对价格支撑有限

• 全球需求方面，尽管美国、欧洲和印度需求有所增长，但受制于物流受阻、运费高企、芯片短缺及疫情反复等因素，6月份全球天胶需求未能加速增长。
• 中国作为重要消费国，6月份汽车产销分别为194.3万辆和201.5万辆，环比分别下降4.8%和5.3%，同比分别下降16.5%和12.4%。
• 商用车产销降幅明显，6月份分别完成38.8万辆和44.6万辆，环比分别下降8.3%和7.4%，同比分别下降26.3%和16.8%。主要原因是国六排放政策透支了需求，预计下半年重卡销量仍将低迷。
• 1-6月份，中国汽车产销分别达到1256.9万辆和1289.1万辆，同比分别增长24.2%和25.6%，但增幅较1-5月有所回落。

3. 下游影响：轮胎开工率下降，压制天胶价格

• 下游轮胎行业需求疲软，导致天胶市场重心下移。
• 受环保因素影响，山东地区轮胎开工率维持在较低水平，采购力度减弱，交投清淡。
• 截至6月底，国内全钢胎开工率为64.13%，半钢胎开工率为58.95%。本周开工率分别下跌19.73%和23.63%，降至44.4%和35.32%。
• 虽然前期检修厂家已复工，但当前工厂出货缓慢，为控制库存，开工率仍将维持低位，进一步拖累天胶价格。

关键信息

• 短期走势：天胶价格预计在60日均线以下宽幅震荡，缺乏明确方向。
• 产量变化：7-8月进入增产期，但疫情对产量形成压制，需关注后期实际割胶情况。
• 需求疲软：汽车销售进入淡季，叠加政策影响，商用车需求持续低迷。
• 轮胎开工率：开工率下降，影响对天胶的采购需求，压制价格。
• 投资建议：市场缺乏利好支撑，建议投资者谨慎操作，关注疫情与政策变化对供需的影响。

风险提示

• 疫情反复可能对割胶进度造成影响，进而影响产量。
• 全球物流与供应链问题仍可能对需求端造成压力。
• 政策因素如国六排放政策对下游行业的影响尚未完全释放。

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