20211027-中诚信国际-9月工业企业利润数据点评_上游行业利润改善明显_与中下游行业利润走势分化持续_4页_658kb

上游行业利润改善明显，与中下游行业利润走势分化持续——9月工业企业利润数据点评

核心内容

2021年1-9月，全国规模以上工业企业利润同比增长 44.7%，两年复合增速为 18.8%，但9月当月利润增速较上月加快 6.2个百分点，达到 16.3%。整体来看，工业企业利润保持较高增速，但行业间利润分化现象显著，上游行业利润增长加快，中下游行业则面临较大的成本压力。

主要观点

上游行业利润增长显著

• 采矿业：1-9月利润同比增长 161.8%，增速较上月提高 10.7个百分点，主要受益于大宗商品价格高位运行和低基数效应。
• 原材料制造业：利润同比增长 42.5%，延续高增长态势。
• 成本控制：9月每百元营业收入的成本较同期下降 0.51元，费用也下降 0.53元，显示成本端压力有所缓解。

中下游行业利润增长放缓

• 制造业：1-9月利润同比增长 42.9%，较上月回落 5.3个百分点，增速放缓。
• 电力、热力、燃气及水的生产和供应业：利润同比下降 24.6%，较1-8月进一步回落 9.3个百分点，受煤炭价格持续上涨影响较大。
• 消费类制造业：如农副和食品制造业、纺织、服装、皮革等，利润增速持续低位运行，部分行业为负增长。

国有与私营企业利润分化有所改善

• 私营企业：1-9月利润同比增长 30.7%。
• 国有企业：利润同比增长 77.9%，仍受低基数效应影响，但两年复合增速小幅放缓至 23.5%。
• 民营企业：两年复合增速较1-8月小幅改善至 14%。

高新技术行业利润保持韧性

• 计算机通信和其他电子设备制造业：两年复合增速较1-8月回落 3.8个百分点至 26.6%。
• 仪器仪表制造业：两年复合增速较1-8月回落 0.03个百分点至 14.0%。
• 医药制造业：两年复合增速较1-8月下降 2.7个百分点至 39.8%，主要受海外疫情缓解导致出口放缓影响。

成本压力持续，利润分化或加剧

• 大宗商品价格高位运行：给中下游企业带来持续的成本压力。
• “双控”政策影响：8、9月份政策对生产造成一定压力，但国务院及多部委已多次纠偏，煤炭价格有所回落，短期内对下游成本端的冲击或将减弱。
• 未来展望：尽管大宗商品价格趋缓，但整体仍处于高位，中下游行业成本压力难以缓解，终端产品价格难以广泛上调，利润修复仍面临挑战。

关键信息

• 利润增速：1-9月工业企业利润同比增长 44.7%，两年复合增速 18.8%。
• 行业分化：上游行业利润增长显著，中下游行业利润增长放缓，尤其电力、热力行业利润大幅下降。
• 成本变化：9月工业企业每百元营业收入的成本和费用均有所下降。
• 政策影响：针对煤炭价格过快上涨，政府已出台多项政策，短期缓解下游成本压力。
• 未来趋势：短期内利润增长放缓态势可能持续，行业利润分化或进一步加剧。

行业分析

结论

当前工业企业利润保持高位增长，但行业利润分化趋势明显。上游行业因原材料价格高位运行和政策支持，利润增长强劲；中下游行业则因成本上升和需求疲软，利润增长放缓甚至出现负增长。未来需关注大宗商品价格走势、政策调控效果以及终端需求恢复情况，以判断利润分化是否持续加剧。