20220712-国金证券-华兰生物-002007.SZ-河南再获批三家新浆站_血制品成长力突出_4页_1mb

华兰生物 (002007.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

华兰生物近期获得河南省卫健委批准，在伊川县、夏邑县和商水县新设三家单采血浆站，进一步拓展浆站资源，提升未来浆量成长能力。公司当前股价为21.82元，总股本为18.24亿股，总市值为398.08亿元。公司主要业务包括血制品和疫苗，其中血制品业务成长潜力突出，疫苗业务在南方流感高发期有所放量。

主要观点

• 血制品业务增长显著：公司血制品产品线丰富，拥有11个品种（34个规格），2021年实现收入25.98亿元。公司吨浆收入和利润水平处于行业领先地位，叠加未来浆量扩张，血制品业务成长力有望持续增强。

• 流感疫苗业务表现积极：公司四价流感病毒裂解疫苗已在全国多个省份发货接种，包括海南、福建、江西、广东、河南、陕西、四川、湖北等。公司是全国产能最大的流感疫苗生产企业，有望为流感防控做出重要贡献。

• 盈利预期良好：分析师维持2022-2024年盈利预期，预计公司归母净利润分别为19.1亿元（+47%）、24.27亿元（+27%）和29.6亿元（+22%）。对应EPS分别为1.05元、1.33元和1.62元，PE分别为21倍、16倍和13倍，维持“买入”评级。

• 财务表现稳健：公司毛利率保持在65%以上，ROE稳定在20%左右。公司现金流状况良好，经营活动现金净流在2022-2024年预计分别为2,820亿元、2,760亿元和3,120亿元。

关键信息

盈利预测（单位：亿元）

血浆站拓展

• 2018年至今公司浆站总数为25家。
• 2023年7月新增3家浆站，分别位于伊川县、夏邑县和商水县。
• 河南省人口基数大，新增浆站有望提升公司采浆能力。

血制品业务优势

• 产品线丰富，涵盖白蛋白、静丙和因子类产品等。
• 吨浆效率水平领先，提升长期成长力。

疫苗业务进展

• 四价流感病毒裂解疫苗已在多个省份开始接种。
• 公司是全国产能最大的流感疫苗生产企业，具备较强的市场竞争力。

风险提示

• 研发进展不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 疫情反复影响采浆及疫苗接种；
• 浆站拓展不及预期。

投资建议

• 维持“买入”评级；
• 预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

附录：关键财务指标

每股指标

投资评级分析

最终评分与投资建议对照

• 1.00 = 买入；
• 1.01~2.0 = 增持；
• 2.01~3.0 = 中性；
• 3.01~4.0 = 减持

市场数据

财务比率分析

历史推荐与目标定价