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期权日报（20171205）总结

核心内容概览

本报告为2017年12月5日的上证50指数期权日报，分析了当日50ETF期权市场的成交量、PCR指标、杠杆情况、隐含波动率、借贷利率及期现基差等关键指标，并指出存在无风险套利机会。

主要观点

1. 成交量与PCR指标

• 当日成交量：12月5日50ETF期权合约总成交量为1,520,718张。
• 认购与认沽合约成交量：认购期权成交877,486张，认沽期权成交643,232张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为73.3%，接近历史均值80%，表明市场对上证50指数的短期预期中性偏空。

2. 期权杠杆

• 理论杠杆：计算公式为 Delta × (标的物前收盘价 / 期权合约前收盘价)，认购合约的理论杠杆为正，认沽合约的理论杠杆为负。
• 实际杠杆：由期权合约涨跌幅与标的物涨跌幅之比得出。
• 杠杆特点：虚值合约和近月合约的杠杆较高，显示市场对短期波动的敏感度较高。

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权ATM波动率：在**15.5% - 18.5%**区间内窄幅震荡。
• 认沽期权ATM波动率：约为16%，与认购期权波动率基本持平。
• 波动率趋势：整体波动率维持低位，市场情绪较为平稳。

4. 日内Borrow Rate

• 借贷利率：50ETF期权合约隐含的借贷利率在**0%**左右窄幅震荡。
• 市场流动性：表明市场中可供融出的50ETF现货数量相对宽松，流动性较好。

5. 上证50指数期货基差

• 期现基差走势：主力合约当前贴水0.15%，基差窄幅震荡，显示期货与现货价格之间存在轻微的贴水现象。
• 基差数据：
  • 当月：-0.15377%
  • 次月：0.079867%
  • 一季：0.29289%
  • 二季：0.629605%

6. 无风险套利机会

• 正向箱体套利：12月5日出现年化收益1.04%的正向箱体套利机会，且盘口瞬间可容纳10个套利单元。
• 套利类型：仅当月合约存在正向套利机会，其他期限合约无套利机会。
• 套利容量：当月合约的正向套利容量为10个单元，显示市场存在一定的套利空间。

关键信息汇总

• 市场预期：上证50指数短期预期中性，PCR指标接近历史均值。
• 波动率水平：ATM波动率维持低位，市场情绪平稳。
• 流动性状况：Borrow Rate在0%左右，市场流动性充足。
• 套利机会：存在1.04%年化收益的正向箱体套利机会，且容量较大。
• 期现基差：主力合约贴水0.15%，基差窄幅震荡。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告所载建议、意见及推测仅反映发布当日的独立判断，可能随市场变化而调整。
• 报告内容不构成任何证券买卖的出价或询价，亦不构成对金融产品的任何保证。
• 投资者应自行决策，承担相应投资风险。