20160111-安信证券-建筑行业动态分析_一带一路_叠加人民币贬值_国际工程公司显著受益_13页_697kb

2016年建筑行业动态分析总结

核心内容

2016年，建筑行业在“一带一路”倡议和人民币贬值的双重背景下展现出强劲的发展势头。国际工程公司因海外业务增长和人民币贬值带来的盈利提升而显著受益，成为投资关注的重点。

主要观点

1. “一带一路”战略稳步推进，基本面持续向上

• 2015年1-11月，我国企业在“一带一路”沿线国家新签合同额达716.3亿美元，同比增长11.2%。
• 习近平主席和李克强总理出席亚投行开业仪式，标志着“一带一路”战略的进一步推进和深化。
• 亚投行、丝路基金等新金融机构成立稳步推进，与传统金融机构共同构建了全方位海外工程金融保障体系，支持力度不断加强。
• 大型建筑央企、专业国际承包商及部分民企在海外订单及收入方面实现高速增长，表明“一带一路”正由主题转向基本面。

2. 人民币兑美元贬值显著提升海外工程公司盈利

• 自2015年8月11日人民币汇率机制改革以来，人民币对美元中间价贬值7.31%，增强海外工程公司盈利。
• 人民币贬值通过收入、成本及汇兑损益等科目提升公司净利润，尤其对海外收入及订单占比高的公司影响显著。
• 多数海外工程公司成本以人民币计价，因此人民币贬值对成本端影响较小，整体提升公司毛利率。

3. 国际工程公司显著受益

• 中工国际：全年新签合同14.91亿美元，海外收入占比超过95%，公司业绩因人民币贬值实现大幅增长。
• 中钢国际：海外订单折合人民币约148亿元，预计海外订单占比大幅上升，拓展非钢工程及金属增材制造领域。
• 中材国际：海外订单快速增长，预计全年新签海外订单突破200亿元人民币，增发价高于现股价22.5%，并购安徽节源提升环保业务。
• 神州长城：设立医疗投资公司，通过PPP模式快速扩张医疗业务，海外业务持续高增长。
• 宝鹰股份：内生外延成长性突出，海外业务拓展显著，打造“互联网+建筑装饰”生态圈。

关键信息

• 人民币贬值对海外工程公司盈利有显著提升作用，尤其对海外收入和订单占比高的公司。
• “一带一路”战略持续深化，成为建筑行业的重要基本面支撑。
• 多家建筑公司海外业务占比高，如中工国际、中材国际等，成为重点推荐对象。
• 人民币贬值带来的汇兑收益和毛利率提升，使得公司盈利空间扩大。
• 未来海外业务占比高的专业国际承包商及执行力强的民企将更加受益。

投资建议

• 重点推荐：中工国际、中钢国际、中材国际、神州长城、宝鹰股份。
• 投资评级：领先大市-A。
• 风险提示：海外经营风险、人民币汇率波动风险。

行业表现

• 行业整体表现良好，海外业务成为增长主要来源。
• 图表显示“一带一路”主题市场及建筑股表现优于大盘。

风险评级

• A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数。
• B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数。

分析师声明

• 夏天、杨涛等分析师具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责。
• 报告信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正。

免责声明

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